杰罗姆·鲍威尔即将结束他八年的美联储主席生涯，把位置让给凯文·沃什。这位被特朗普点名、刚刚获得参议院确认的新任主席，在还没坐进那间办公室之前，就已经放出了一句相当刺耳的话：美联储需要一场“体制变革”。它迷失了方向，他说。
鲍威尔不会真的离开——他会继续留在理事会，算是一种防御姿态，防止美联储被进一步“改造”。而沃什之所以能拿下这个位置，很大程度上就是因为他的这套批评打动了特朗普，也打动了参议院里的共和党人。
但你如果认真回头看鲍威尔这八年，会发现事情没那么简单。他确实犯过错，而且是大错。
疫情刚暴发那会儿，鲍威尔把美联储的火力开到了最大：利率直接降到零，无限量买国债，甚至史无前例地去买企业债和市政债。他还公开催着国会多花钱——最后国会确实批了大约5万亿美元的财政救助。经济很快反弹了，但紧随其后的是一轮四十年来最猛的通胀冲击。
问题出在哪儿？美联储一开始根本没当回事，低估了价格压力的严重程度。2021年一整年，他们都在犹豫，一拖再拖。更尴尬的是，鲍威尔在通胀到来前刚刚推出了一套全新的政策框架——那套框架本来是准备对付“通胀太低”的，结果世界偏偏转向了供给冲击。这套东西去年已经被悄悄废掉了。
但如果你只盯着这些失误，就看不到事情的另一面。
鲍威尔任内最让人服气的一点是，他完成了一件在很多人看来不可能的事：在不搞出经济衰退的前提下，把通胀压了下来。从2022年3月开始，美联储连续11次加息，把利率推到了5.25%到5.5%，那是2001年以来的最高水平。他在杰克逊霍尔那场只有八分钟的演讲，被市场记住了——他说，哪怕带来阵痛，也要把通胀按住。到2024年9月，通胀真的接近了2%的目标，失业率还维持在4%左右的低位。如果不是后来伊朗冲突那些外部冲击，他完全可以带着更漂亮的成绩单离开。
沃什的说法是，这一切责任都在美联储身上。他说，如果央行的预测模型更准，干预市场更谨慎，官员们少在公开场合说话，别去碰气候变化那些“使命蔓延”的事情，情况会好很多。
但很多圈内人并不买账。前纽约联储主席达德利就直言，他不觉得美联储已经“分崩离析”了。前克利夫兰联储主席梅斯特说得更直接：真正造成伤害的，不是美联储的失误，而是政府没完没了地骂它、查它，这种攻击正在一点点蚕食公众对它的信任。
这其实就是沃什上任后要面对的第一个难题。他需要修复与理事会、与委员会、与工作人员之间的关系——而他之前那些“政权更迭”的说法，已经让不少人心里很不舒服了。
沃什这个人，专业能力没人怀疑。但他不可能一上来就翻天覆地地改造美联储。那个由七人理事会、纽约联储行长和四位轮值地区联储行长组成的决策机制，本质上就是一种相互制衡的机器，没人能一个人说了算。他的第一次真正考验就在6月的政策会议上——眼下因为伊朗冲突，通胀又抬头了，降息的声音几乎没有，甚至有人在考虑要不要加息。沃什面前其实就两个选择：要么让特朗普不高兴，要么让自己作为主席的公信力受损。
历史书会怎么写他，取决于他怎么走出这一步