2025年5月3日，94岁的沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上发表了重要演讲，涵盖了投资策略、现金储备、贸易政策、接班计划等关键议题。

以下是根据现有信息整理的主要内容：

接班计划与格雷格·阿贝尔的角色

巴菲特宣布计划在2025年底卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官（CEO），由副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接任。他表示将向董事会推荐阿贝尔，并计划在卸任后继续担任董事长或其他角色，以支持公司过渡。巴菲特对阿贝尔的能力表达了充分信心，称其“最终决定权”将确保伯克希尔的长期稳定性。

• 阿贝尔自2018年起担任非保险业务副董事长，2021年被指定为接班人。他在会上承担了更多问答职责，展现了领导能力。
• 巴菲特强调伯克希尔的独特文化（如长期投资、管理自主权）将在阿贝尔领导下得以延续，但投资者关注阿贝尔在大型并购和选股方面的表现。
• 阿贝尔表示将保持伯克希尔的资本分配原则，视现金为战略资产，确保公司独立性和应对危机能力

巨额现金储备与投资策略：

伯克希尔第一季度末现金储备创历史新高，达到3477亿美元（约合人民币25283亿元）。巴菲特表示，由于当前市场估值过高，缺乏足够吸引力的投资机会，短期内出现“划算交易”的可能性低，但未来五年内可能出现抄底优质资产的机会。

• 第一季度净卖出15亿美元股票，连续第十个季度为股票净卖家，显示对美股高估值的谨慎态度。
• 巴菲特重申伯克希尔优先投资于美国企业的股权，而非现金等价物，但强调“只挥棒击打喜欢的球”（即等待合适机会）。
• 他预测未来五年可能出现抄底机会，届时伯克希尔将利用现金储备进行大规模投资或并购。
• 阿贝尔补充称，巨额现金是“战略资产”，确保伯克希尔在经济动荡时无需依赖外部资金。

贸易政策与地缘政治风险

巴菲特强烈反对将关税作为政治武器，批评美国当前的贸易保护主义政策，认为“贸易不应成为武器”。他强调自由贸易对全球经济的益处，警告关税可能导致成本上升、供应链效率下降和需求减少。

• 巴菲特主张美国应专注于自身擅长的领域并扩大全球贸易，称“贸易越多越好”。
• 伯克希尔一季报警告，关税政策和地缘政治风险可能对其铁路、保险等业务造成不确定影响，但具体程度尚无法量化。
• 他未直接评论特朗普的关税计划，但间接表达了对政策不确定性的担忧

继续持日本五大商社至少50年，看好日本的投资

巴菲特高度看好日本五大商社（伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事），目前持股总值约200亿美元，接近10%的上限。他表示后悔未更早或更大规模投资，并计划进一步深化合作。

• 阿贝尔表示希望“持有日本商社股票至少50年，甚至永远持有”，凸显长期承诺。
• 伯克希尔通过发行日元债券（如2025年4月发行900亿日元债券）支持日本投资，预计2025年从这些投资中获约8.12亿美元股息，远超债券利息成本。
• 巴菲特提到日本投资的成功得益于低估值和高分红，符合其价值投资理念。

财报表现与业务挑战

伯克希尔2025年第一季度营收897.25亿美元，同比略降；营运利润96.4亿美元，同比下降14%；净利润46.03亿美元，同比下降64%，主要受投资亏损和保险业务挑战拖累。

• 保险业务受加州野火等灾害影响，承保利润减少近一半，税后损失约8.6亿美元。浮存金（保险资金）仍达1710亿美元，为投资提供支持。
• 权益投资高度集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐，占总投资组合的69%。完整持仓将在5月15日的13-F报告中披露。
• 巴菲特预测，由于高现金水平和利率上升，2025年投资收入可能增加，但保险业务需警惕自然灾害风险。

投资哲学与市场展望

巴菲特重申其价值投资哲学，强调耐心等待高回报机会、避免高估资产以及长期持有优质企业。他对美国经济和企业保持长期乐观，但对短期市场波动持谨慎态度。

• 巴菲特以“挥棒次数有限”比喻投资，强调精准把握机会的重要性，机会来时需果断下注。
• 巴菲特强调保持高流动性、避免全仓投资、耐心等待低估值机会以应对危机或进行抄底投资的重要性。
• 他未直接评论人工智能或比特币等热点，但表示对技术驱动的市场变化保持开放态度，承认自己对某些领域的理解有限。
• 巴菲特警告美国财政赤字可能导致美元贬值，建议政府谨慎管理财政政策，但相信企业创新能应对货币风险。

股东提案与公司治理

股东大会投票涉及清洁能源融资、多元化实践和人工智能风险等七项提案，伯克希尔董事会建议全部否决。巴菲特未深入讨论这些提案，但表示公司已有足够的环境和风险管理措施。

• 提案包括要求披露伯克希尔能源的环境成本、执行官薪酬比例、多元化战略有效性等。伯克希尔认为现有报告和委员会已涵盖这些需求。
• 股东对AI风险的关注反映了新兴技术对伯克希尔业务的潜在影响，但巴菲特未明确表态。