美股市场在周二迎来走势分化，反映出投资者在2025年下半年开启之际对科技股的谨慎态度，以及对特朗普政策走向的高度关注。与此同时，美联储主席鲍威尔的讲话也引发关注，进一步加剧了市场的不确定性。

整体来看，美股三大指数走势各异。道指上涨0.91%，罗素2000小型股指数涨幅接近1%，显示出部分资金正从大型成长股转向更具防御性的板块。相比之下，标普500指数小幅下跌0.11%，纳指下跌0.82%。

这种资金轮动趋势尤为明显地体现在个股表现上。以英伟达、微软为代表的科技巨头遭遇抛售，英伟达股价下跌2.97%，微软跌1.08%，Meta 跌幅达2.56%，谷歌微跌0.22%。

与之形成鲜明对比的是医疗保健板块的强势表现，安进和联合健康的股价涨幅均超过4%，默克和强生也分别上涨超过3%和约2%。这些稳健型蓝筹股的走强为道指提供了支撑。

市场之所以出现这种风格转换，一方面是因为投资者对科技股估值过高的担忧持续存在，另一方面也受到政策层面变化的影响。

当天，特朗普推动的“大漂亮”税收法案修正案在参议院以51比50的微弱优势通过，标志着这一具有里程碑意义的立法取得了关键进展。根据该法案，美国未来十年的债务总额预计将增加3.2万亿美元，这引发了外界对财政可持续性的广泛质疑，并可能影响美元资产的长期吸引力。

与此同时，特斯拉股价一度暴跌逾7%。此前，特朗普在社交媒体平台 Truth Social 上发文称，美国政府效率部（DOGE）应调查马斯克旗下公司所获得的政府补贴。

事实上，马斯克此前曾在周末公开批评特朗普的巨额支出计划，称其“极其疯狂且具有破坏性”。两人之间的紧张关系并非首次爆发，早在此前也曾因类似问题发生争执。

特朗普仍继续推进其贸易政策，尤其是在对日本的关税问题上态度强硬。他上周表示将以日本为例，直接向部分国家发出关税通知，不再进行冗长谈判。

周一他进一步暗示将提高对日汽车关税至25%，并警告日本若不购买更多美国农产品，将面临高达35%甚至更高的关税。周二，日本官员回应称不会在农业领域做出让步，而特朗普则重申将向多个国家发函告知最终关税水平。

美印方面有望最快本周达成临时贸易协定，以规避高达26%的关税。印度希望借此成为特朗普政府首批双边贸易成果之一，并承诺在秋季前敲定全面协议第一阶段内容，目标是在2030年前将双边贸易额提升至5000亿美元。

美联储主席鲍威尔当天在葡萄牙举行的欧洲央行小组会议上发表讲话，确认如果不是因为关税因素，美联储本可以再次降息。

他指出，由于近期大规模关税带来的通胀压力，美联储不得不暂停行动，且未来任何政策调整都将高度依赖数据表现。不过，鲍威尔并未明确回答市场关心的7月是否加息过早的问题，这令投资者对未来货币政策路径产生更多疑问。

受此影响，美债市场大幅波动，10年期美债收益率上升逾4个基点，2年期收益率则上行约6个基点。美元汇率也在日内先跌后涨，尾盘基本持平，但整体走势依然疲软。加密市场同样承压，比特币价格震荡下行，测试10.5万美元关口。

贵金属则受益于美元疲软和避险情绪升温，黄金连续第二个交易日上涨，纽约期金涨幅约1.3%，创下历史新高。原油市场维持震荡格局，美油价格徘徊于每桶66美元附近，天然气期货则下跌约1.2%。

经济数据方面，美国6月 ISM 制造业 PMI 报49，略高于预期的48.8和前值48.5，但仍处于萎缩区间，显示制造业活动依旧低迷。订单和就业指标继续收缩，原材料支付价格指数则显示出通胀略有回升的迹象。进口和出口指标虽仍在收缩区域，但降幅有所收窄。

劳动力市场则展现出一定韧性。美国5月 JOLTS 职位空缺意外升至去年11月以来最高水平，职位空缺与失业人数之比回升至1.1，为数月来首次上升。裁员人数减少，招聘人数下降，自主离职人数则有所上升，表明劳动力市场仍然具有一定的活力。

与此同时，欧元区制造业呈现企稳迹象。6月制造业 PMI 升至49.5，创2022年8月以来新高，已连续第四个月产出增长。德国制造业延续复苏势头，PMI 升至34个月高位，新订单增长达39个月峰值

此外，中国6月财新制造业 PMI 报50.4，重回扩张区间，显示中小企业景气度有所改善，但就业与价格指标仍显疲弱，企业信心略有回落。

在国际政治层面，俄罗斯总统普京与法国总统马克龙时隔近三年再次通电话，讨论中东局势及俄乌冲突等问题。这是自2022年9月以来两人的首次通话，被视为双方尝试恢复高层对话的重要信号。

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