近年来，以上海黄金交易所（Shanghai Gold Exchange）为代表的中国贵金属市场，其黄金和白银实物供给不断被抽离，出口、消费、储备同步上升。

而原因很简单，在对美元体系与西方金融缺乏信任的背景下，中国与俄罗斯等国家正加速“去美元化”，抛售美元资产、缩减美债，转而持有实物黄金与白银。从而减少对西方金融体系的依赖，也借此重塑全球贵金属流通与储备格局。

仅在上海，短短一个月的时间，就有“600吨黄金”被抽离,并以疯狂的速度转至伦敦填充其库存。这样的实物流动，暴露出西方纸黄金／纸白银市场背后潜在的信用风险——即一旦市场动荡，等待兑现的是对实物金属的争夺。

对于中国来说，这种“先实物化，再交易”的策略提供了战略杠杆——让拥有实物库存的国家在全球金融体系中更容易掌握主动。不过，这一次的资产的流动，更需要关注的已不再只是黄金。白银，在过去一年里的表现，正以前所未所的速度颠覆投资者的传统认知。

从“穷人的黄金”到“资本的宠儿”，白银正快速成为兼具储值作用与工业价值的战略资源。2024至2025年，白银的需求变化充分展示了这种趋势。

根据 The Silver Institute（世界白银协会）的数据，全球白银需求已接近12亿盎司，其中工业用途占比持续上升，特别是光伏产业对白银的需求出现爆发式增长。

2015年时，光伏产业实际白银消耗量约为7000万盎司，但到了2024年，这一数值来到了2.32亿盎司，十年间翻了3倍。全球太阳能装机规模的扩张正推动光伏银耗屡创新高，而这类需求并非短期刺激。

同时，新能源汽车、电子制造、半导体设备、数据中心等高科技产业对白银导电和导热性能的需求也在同步放大，叠加AI基础设施建设带来的额外消耗，使白银成为现代科技链条中的关键核心材料。

然而，在白银的供给端，却呈现出完全相反的趋势。全球超过70%的白银来自铜矿、铅锌矿的副产物，因此即便价格飙升，仍无法依靠快速增加产量来满足市场需求。

但近几年，由于矿石品位下降、采矿投资不足、环保约束和地缘冲突频发，白银供应增长持续受限，甚至出现连续多年的结构性短缺。实物库存持续下降，纸面合约(纸白银)的背书能力受到越来越多投资者质疑，而这恰恰构成白银价格向上的坚实基础。

在这样的供需格局下，2025年的白银市场需求出现井喷现象，截至12月1日，伦敦现货白银达57.49美元/盎司，期货约59.14美元/盎司 ——年内涨幅分别达约 95.5% 和 97.8%，已经超过同期黄金现货与期货涨幅。

无独有偶，以人民币计价的上海白银和期货主力合约，同期涨幅均超过 74%，也高于黄金。而“金银比”（1盎司金与1盎司银的价格比值）也从年初的高位大幅下降。

截至12 月1日，现货金银比为73.73，期货金银比为72.11，降至 2021年8月以来低点。这意味着，用同样数量的黄金，现在换取的白银数量明显减少。

因此，这轮白银表现，并非单纯投机情绪使然，是投资者对市场价值判断全面转变的结果。

在稀土战暗流涌动的今天，市场发现，与黄金相比，白银同时具备“工业资源＋金融资产”双重属性。当市场在衰退与科技繁荣之间摇摆时，反而在两套逻辑下都能获得需求支撑并非黄金，而是白银。

而中国在这一轮贵金属结构变化中，正在扮演极其关键的角色。中国是世界最大的光伏制造中心，也是最大的白银消费国之一，同时具备相当规模的白银产量与储备能力。

上海的贵金属市场以实物交割为核心，使其具备将全球白银价格从纸面市场向实物市场重新锚定的能力。

随着中国在光伏等多个等产业链上的主导地位不断扩大，在叠加西方国家在供应链上的保守策略，银价已突破1980和2011年每盎司55美元并来到了58美元的历史高位。而这可能是白银下个五年的“地板价”。

因为不止中国，包括美国与欧洲，已经白银列为关键矿物，属于国家安全资产。特朗普就表态，如果想保障美国的新能源与电动车供应，就必须建立自己的银供应链。

而且特朗普的白银逻简单且粗暴：核心就是买买买，全球买矿，并要求这些矿每月向美国稳定供货——这也能解释特朗普为什么急于希望能促成俄乌之间的停火。一旦以上目标在明年1月或2日的某个时候达成，可以预见的，未来的白银会更贵。

不过，未来白银也并非没有风险。技术替代、提升电子废料回收都可能增加供应；美元走强，也会短期压制贵金属情绪。除此之外，白银本身流动性不如黄金，交易结构复杂，容易形成价格剧烈波动。但这些风险更多是短期扰动，不足以逆转供需结构的长期趋势。

白银，这个对于普通人而言，唾手可得的金属（比如纪念币），正迎来数十年来罕见的战略性拐点。在能源转型、科技革命、金融重构三重力量同时推动下，成为未来最值得关注的资产之一。

而随着上海不断提升在实物交割和全球定价中的影响力，贵金属市场的全球主导权，正在从传统金融中心向新兴经济体重新分配。在这一重塑过程中，白银极有可能成为未来几年全球资本最关注的新核心资产，而中国极有可能成为这场变革的中心力量。