周五的美股市场上演了一场 “鸽声救市” 的戏码：道指单日狂涨493.15点，涨幅1.08%；纳指、标普500指数分别跟涨0.88%、0.98%。

此前一天还在 “暴跌惊魂” 中的市场，仿佛被纽约联储行长威廉姆斯的言论瞬间激活。这位美联储重要成员在智利明确表态，“货币政策仍处适度紧缩状态，短期内联邦基金利率有调整空间以接近中性区间”。

这番话直接让12月降息预期 “大翻盘”，CME FedWatch 工具显示，降息25个基点的概率从周四的不足40%飙升至超 70%，创下近期最大单日跳升。​

利率敏感型资产率先狂欢。家得宝、星巴克、麦当劳等消费股领涨，投资者押注宽松政策将提振消费支出，为科技股的高估值“松绑”；中概股也趁机回暖，中概指数上涨1.30%，网易有道涨6.7%，阿特斯太阳能涨5.3%，蔚来、理想等车企涨幅超2%。

但科技股分化，谷歌涨3.53%、苹果涨1.97%，而微软跌1.32%、特斯拉跌1.05%，英伟达虽有超预期财报撑场，仍逆势跌0.97%，11月以来的颓势未改。​

这场反弹更像“单日狂欢”，难掩全周的狼狈。标普500指数、道指本周均跌约2%，纳指跌幅达2.7%，延续了11月以来的调整态势。基础设施资本顾问公司 CEO 杰伊·哈特菲尔德点破真相：“这只是正常的季节性财报后回调，市场泡沫正在被挤压，真正的问题是——底部在哪？” 

而美联储内部的“鹰鸽大战”，更让这份反弹蒙上不确定性：特朗普“钦点”的联储理事米兰力挺降息，称9月非农“明显偏鸽”，若有投票权会支持降25个基点。但达拉斯联储主席洛根却强硬反对，直言“12月应按兵不动”，还警告“资产估值偏高，信用利差收窄，政策实际紧缩力度不足”。​

更棘手的是“数据真空”难题。美国劳工统计局史无前例地取消10月 CPI 发布，11月报告要等到12月美联储会议后才公布，且不含环比涨幅——这意味着政策制定者将在关键数据缺失的情况下做决策。

摩根大通已紧随大摩撤回12月降息预测，预计降息推迟至2026年1月，其首席经济学家坦言，9月非农 “新增11.9万就业却伴失业率升至4.44%”的矛盾信号，会让 FOMC 辩论陷入僵局，“无论是否降息，都可能出现反对票”。
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市场的“暗雷”早已在其他领域炸开。高盛最新报告揭露，1.7万亿美元规模的私募信贷市场正面临危机：巨头 Blue Owl 因基金合并计划夭折股价暴跌，投资者赎回潮汹涌，流动性压力陡增。

而这个市场恰是 AI 基建、科技创业的核心融资渠道，其裂痕可能直接传导至科技行业——毕竟，英伟达5000亿美元芯片订单的背后，离不开私募资本的支撑。

与此同时，美国就业市场出现诡异信号：9月拥有本科及以上学历的失业者超190万人，占失业总人数的25%，创1992年有记录以来新高。摩根大通经济学家迈克尔·费罗利警告，这会 “进一步加剧 AI 引发失业的担忧”，戳破科技行业“高薪神话”的泡沫。​

加密市场的“血洗”则更直观。比特币盘中跌破8.1万美元，创七个月新低，本周跌幅超10%，本月恐成2022年以来最大月度跌幅；加密货币总市值跌破3万亿美元，投资者情绪指数跌至 “极度恐惧”。

暴跌源于“三重绞杀”：大规模强制清算（200万账户爆仓）、ETF 抛售（贝莱德 IBIT 单周赎回超5亿美元）、“巨鲸” 套现（某地址单日抛售1.2万枚比特币）。尽管“币圈多头”汤姆·李称“调整接近尾声，已过六周修复期，还差两周”，但机构抄底迹象全无，流动性枯竭让波动进一步放大。
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全球市场的分化同样刺眼。欧元区11月制造业 PMI 意外回落至49.7，重回荣枯线下方，德国制造业跌破50、法国生产订单下滑，与服务业 PMI 53.1的“一年半最佳”形成割裂。

日本批准21.3万亿日元刺激计划（疫情以来最大规模），却引发财政恶化担忧，日元本周仍跌超1%，财相虽放话“干预汇市是选项”，却难改贬值趋势。

黄金市场更是“格局生变”：全球第五大黄金储备国俄罗斯央行首次出售实物黄金弥补预算，而稳定币发行商 Tether 持金量飙至116吨，逼近小型央行规模（第三季度就增持26吨，占全球需求2%），彻底改写传统买卖结构。
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OpenAI CEO 奥特曼的内部信意外曝光，承认 “谷歌 AI 进展超越我们，领先优势缩小，将面临艰难时刻”；而谷歌随即反击，上线 BigQuery AI，用户用自然语言就能生成 SQL 代码、完成全流程数据分析，直接冲击 OpenAI 的企业服务市场。

华为则抛出 “破局技术”，开源 AI 容器技术 Flex:ai，可统一管理英伟达、昇腾算力，单卡多负载承载让算力利用率提升30%，为行业提供 “非英伟达依赖” 的新选项。

尽管美联储副主席杰斐逊否认 AI 是“互联网泡沫2.0”，称“核心公司仅 50 家、市盈率可控”，但高盛对冲基金负责人帕斯夸里 ello 直言，“投资者已开始怀疑云服务商资本支出的可持续性，AI 周期进入被怀疑的新阶段”。​