进入2026年，香港资本市场迎来了一股久违的热潮。摩根士丹利亚太区股权资本市场团队注意到，仅仅在一月份，就有接近100家公司向港交所提交了上市申请——这个数字达到了去年同期的三倍以上。回想刚刚过去的2025年，香港刚刚以114家企业上市、融资372亿美元的亮眼成绩，重夺全球IPO市场的首位。眼下，排队等候上市的企业已超过450家，该行判断，今年的上市数量和融资规模很有希望超过去年，甚至可能迎来“过去二十年来最为繁忙的一年”。
值得留意的是，这次的上市热潮并没有局限在某个单一行业。据摩根士丹利观察，科技、医疗健康和工业板块正形成三足鼎立的态势。尤其是人工智能和机器人领域的公司异常踊跃——无论是人形机器人、传统工业机器人制造商，还是工业自动化与新能源企业，都在加速奔赴资本市场。而在医疗健康领域，创新的边界也在不断拓展：融资热点已从以往集中的生物技术，延伸至小干扰RNA（siRNA）疗法、双特异性抗生素、AI辅助的新药研发，以及新一代的创新医疗器械。
一月的市场已经初现成果：AI初创公司MiniMax完成了48亿港元（约6.14亿美元）的IPO，图形处理器设计公司壁仞科技也募得了55.8亿港元。作为联合保荐人，摩根士丹利还协助手术机器人企业深圳逸思医疗于1月8日通过港交所18A章节成功上市，募集资金约11.2亿港元。
尽管在2025年，“A+H”两地上市的内地企业占据了港股IPO总规模近一半，但摩根士丹利预计，这一比例在2026年可能会小幅回落。不过，内地发行人依然会是港股IPO的绝对主力。与此同时，越来越多来自美国和东南亚的公司也开始将香港纳入上市的目的地。
全球资本对中国资产的兴趣似乎正在悄然回升。欧洲投资者近期表现积极，中东资金持续流入，而美国投资者虽然整体仍持谨慎态度，但对于那些行业地位清晰、执行力已被验证的大型创新企业，他们的参与意愿已明显增强。阿布扎比投资局已作为基石投资者出现在MiniMax和Edge Medical的股东名单中，新加坡主权基金淡马锡则支持了零食品牌Busy Ming集团的IPO。
承销业务方面，摩根士丹利凭借2025年在亚太区（除日本）实现220亿美元股权融资规模、占据8.5%市场份额的表现，稳居区域首位。展望今年，该行尤其看好可转换债券在生物科技领域的应用——这种融资方式稀释效应较低，正受到越来越多企业的欢迎。就在1月27日，翰森制药就向专业投资者发行了46.8亿港元的零息可转债，初始转股价较市价溢价约43%。
支撑这一轮融资热情的，不仅是去年创纪录的对外授权交易数量，还有即将密集公布的临床数据。随着多家中国药企的临床试验持续推进，更多关键数据将在今年陆续揭晓，有望进一步提振市场信心。叠加当前相对合理的估值水平，以及持续优化的监管环境，全球投资者正在重新审视中国资产的长期价值。摩根士丹利认为，如今的国际资本更愿意押注的，是那些不仅代表中国顶尖水平、更具备潜力成为全球行业领导者的创新企业。