2026年8月8日，伯克希尔·哈撒韦发布格雷格·阿贝尔（Greg Abel接任CEO）之后的第二份季度财报。这份报告最值得关注的，不是简单的利润数字，而是伯克希尔资本配置思路出现明确转向。

核心数据

营业利润129.83亿美元，同比增长约16%，去年同期为111.6亿美元。这也是巴菲特一直强调的，最能反映实体业务真实经营水平的指标。

归属股东净利润256.67亿美元，同比实现翻倍以上增长，去年同期123.7亿美元，增长主要来自持仓股权的未实现投资收益。

现金及短期美债储备，从一季度末历史高点3974亿美元，回落至3655亿美元。

股票交易方面，二季度净买入约200亿美元，其中买入235亿美元，卖出37亿美元，终结了连续14个季度的净卖出，也是2022年底之后，伯克希尔首次转为股票净买方。

股份回购，二季度完成约45亿美元，上半年累计回购48亿美元，7月回购节奏还在继续加快。

重大资本动作：以100亿美元私募形式认购Alphabet股票；推进住宅建商Taylor Morrison约68亿美元收购，这笔交易已于7月完成交割。

板块层面，保险承保利润有所下滑，但制造、服务零售、BNSF铁路、能源板块表现稳健，整体营业表现超出市场预期。

后巴菲特时代投资策略：从囤积现金到主动部署

巴菲特执掌的最后几年，伯克希尔更像一台巨型现金机器。连续多个季度卖出多于买入，大额并购几乎停滞，现金规模一路冲高创出历史纪录。市场普遍的解读是，整体市场估值偏高，很难找到满意标的，巴菲特选择持有现金耐心等待。

阿贝尔接任之后，局面正在发生改变。这份二季度财报释放出清晰信号：伯克希尔开始大规模动用手里的巨额现金。

首先，不再单纯囤积现金，资本开始实质性投出去。

股票净买入、加速回购、推进实体并购几件事同时发生，现金储备明显下降，这不是小规模试探，而是系统性的资本配置落地。阿贝尔此前在股东大会上就提到，一旦机会来临就会果断出手，二季度的行动印证了这番表态。

其次，重仓Alphabet，扩大科技敞口，但依旧遵循伯克希尔传统投资逻辑。

叠加前期二级市场持仓，加上本次100亿美元私募认购，Alphabet已经进入伯克希尔前五大持股。这个仓位最初由巴菲特开启，阿贝尔选择进一步加大投入。

布局Alphabet，看重的是它在AI基础设施长期投入带来的回报潜力，并不是跟风市场热点。伯克希尔依旧坚持投资自己看得懂的生意、在合理价格买入，只是把能力圈进一步延伸到头部科技巨头。

第三，股票回购坚守内在价值标准，原则不变，执行更加积极。

回购力度加大，管理层的前提很明确，只有股价低于保守测算的内在价值才会回购。这完全延续巴菲特时期的原则，不会为了拉动股价盲目花钱，只有出现安全边际才动手，只是相比过去，行动节奏变得更主动。

第四，实体并购重新回归，重点寻找高现金流、具备护城河的实业资产。
Taylor Morrison这类交易可以看出，阿贝尔仍然在寻找优质实体企业，延续伯克希尔买下整家好公司的传统。区别在于，在当前高估值环境下，出手的规模更大，推进速度更快。

总的来看，阿贝尔并没有推翻巴菲特建立的整套体系，而是在原有框架之内变得更为进取。安全边际、长期持有、集中配置优质资产这些核心原则全部保留，同时对当下市场机会，包括AI相关资产、部分周期行业、自身股价低估窗口，保持更高敏感度。

虽然账上依旧有3600多亿美元现金，但过去那种只囤积、少出手的阶段，大概率已经结束。

主业情况与风险提示

营业利润的增长，主要依靠非保险业务的强劲表现。保险板块，尤其是Geico承保利润承压，反映出行业竞争加剧、保险定价环境发生变化。

需要留意，GAAP口径净利润很容易被股票未实现收益大幅扰动。巴菲特一直提醒投资者，不必过度看重季度账面盈亏，重点应该放在营业利润和保险浮存金。

目前伯克希尔股东权益持续增长，保险浮存金稳定在1775亿美元，资产负债表依旧十分强劲。

写在最后

这份二季度财报，可以看作后巴菲特时代，伯克希尔真正出手的标志性节点。阿贝尔没有刻意和前任做切割来证明自己，而是用真金白银证明，在继承原有投资原则的基础上，他愿意、也有能力把海量现金转化为股东的长期价值，市场也将这份财报视作偏多信号。

接下来市场重点关注即将披露的13F持仓文件。二季度200亿美元的净买入，具体买了哪些公司，会进一步看清阿贝尔真实的投资偏好。

对长期投资者来说，伯克希尔依旧是那一台现金流充沛、资本配置纪律严格、手握巨额弹药的复合资本机器。唯一不同是，现在掌舵的人，开始更频繁踩下油门。