日本债券市场被视为全球最佛系的债市之一，现在居然变得火药味十足，甚至有资深基金经理直接说：“我完全不想碰这些超长期国债。”

本周二，日本政府进行了一场20年期国债的公开拍卖，结果非常惨淡，投资者的热情创下十多年来的最低点。投标倍数降到了2012年以来的最低值，意味着大家参与热情很低，买盘不积极。

这直接引爆了市场的恐慌情绪，20年期国债收益率一下子飙升了15个基点，创下自2000年以来的新高。30年和40年期国债的收益率也跟着跳涨，说明越长期的债券，越没有人愿意碰了。

为什么大家突然不爱买日本国债了？说白了，是因为日本央行准备慢慢退出长期以来的“买买买”模式。过去很多年，日本央行是债市的超级大买家，撑起了债券价格，也压低了利率。

现在，他们开始缩手了，投资人瞬间没了安全感。债市不像股市，一旦大买家撤出，价格就容易塌，而且大家会担心利率继续飙升，买了债券会亏钱。所以投资人干脆选择不出手，甚至开始抛售手里的债券，尤其是30年、40年这种超长期的债券。

更糟的是，日本本身的财政状况也让人担心。日本首相石破茂亲口表示：“我们国家的财政状况，毫无疑问比希腊还糟糕。”要知道，希腊可是因为财政危机差点把欧元区拉下水的前车之鉴。

现在，日本不但要应对高龄化、支出飙升的问题，还有人提出要靠发国债来搞减税，这无异于雪上加霜。石破首相也很明确地表示反对，因为这只会让国家债务的雪球越滚越大。

但市场并不是全员恐慌，也有人却在悄悄扫货。海外投资者其实在悄悄买进日本的超长期国债，四月份创下了历史新高的买入力度。因为相比其他国家的长期债券，日本的利率还算稳，而且日元贬值让外国人买起来相对便宜。

不过，国内的大买家——日本的寿险机构却在减少持有日本债券的比例，这导致市场空心化越来越明显。用一句分析师的话来说就是：“这已经不是个别债券的问题，而是整个市场的信心在动摇。”

这次拍卖还有一个非常罕见的现象，即投标尾部达到了1.14点，是1987年以来最长的。简单说就是，出价最高和最低之间的差距太大了，说明市场非常分裂，有人极度悲观，有人赌它能回升。这也进一步说明，大家对于未来的利率走势和财政政策，真的没底。

另外，周二有消息称，日本政府在对美关税谈判中，正在考虑接受降低关税税率作为一种妥协方案，主要涉及日本重点关注的 汽车、钢铁和铝产品。

一方面，特朗普政府不愿意完全撤销这些附加关税，另一方面，美国最近已跟中国、英国就部分关税减让达成协议。为了打破当前日美谈判僵局，日本也要考虑让步。目前日本政府打算观察美国的反应，再做出慎重决定。

此前，美国和英国之间已经达成了一个低关税额度协议，允许在一定数量内低税率进口，这让日本看到希望，认为汽车也可能谈得下来。日方原本希望美方取消对汽车等的追加关税，但美国拒绝撤销，甚至想把这些重点领域从谈判范围里排除掉。

而且问题是，日本对美出口汽车的136万台远远高于英国，大概是英国的13倍，所以能不能谈下类似的待遇、或者能谈到什么程度，仍然很不确定。