尽管黄金在日益波动的宏观环境中仍是重要的投资组合锚点，但根据一家研究机构的观点，投资者若想寻找更具主动性的长期大宗商品机会，也应密切关注与人工智能和全球能源转型相关的金属。

在接受Kitco News采访时，FTSE Russell全球投资研究主管Indrani De表示，黄金的投资逻辑并未发生根本性改变，该贵金属仍受益于结构性央行需求、地缘政治不确定性以及去美元化趋势。然而，这些利好因素正越来越多地被美联储维持紧缩倾向所带来的实际利率上升所抵消。

“黄金现在面临一个顺风和一个逆风，”De表示。“显然，它仍是传统的通胀对冲和不确定性对冲工具，同时由于去美元化和央行增持黄金，这一趋势仍在延续。但与之对抗的是实际收益率上升这一逆风。”

她认为，这两种相互制衡的力量使黄金目前处于相对平衡的位置。

虽然De仍将黄金视为重要的战略配置，但她认为，更广泛的大宗商品领域正进入一个由两大结构性主题驱动的新长期阶段：人工智能和全球向能源安全的转型。

“如果你从更广阔的大宗商品视角来看，目前有很多其他正在发生的事情，正吸引着大宗商品投资者更多的注意力，”她说。“我们显然正处于AI转型之中，也正处于绿色转型之中。”

De解释称，尽管油价因与伊朗的冲突而受益，但中东能源危机从根本上改变了人们对可再生能源的投资叙事。能源转型不再仅被视为环保议题，而是越来越多地被视为国家安全和经济竞争力问题。

“霍尔木兹海峡事件告诉我们，能源安全就是经济安全，”她说。“短期内，各国仍会尽可能多地寻找化石燃料，但从更长期来看，这反而会进一步推动绿色转型。”

这一观点构成了FTSE Russell最新研究的核心。该研究认为，伊朗冲突加速了向电气化、可再生能源和本土能源生产的结构性转变，而不仅仅是暂时推高化石燃料需求。该机构表示，当前的能源冲击可能会强化对太阳能、电池、电动汽车、电网和能源效率的投资，以降低对进口石油和天然气的依赖。

研究指出，全球清洁能源投资规模目前约为 fossil fuel（化石燃料）投资的两倍，同时太阳能板和电池成本的下降大幅改善了电气化的经济性。与此同时，电动汽车正在稳步替代全球石油需求，这表明当前的地缘政治危机可能会加速本已启动的转型进程。

这些趋势已经在金融市场中显现。

“FTSE Environmental Opportunities Index（环境机会指数）目前正处于其表现最好的阶段之一，”De表示。“今年以来，该指数领先FTSE All-World Index近8.5个百分点。这表明绿色转型正在获得持续的长期推动力。”

FTSE Russell最新季度展望也指出，与能源转型相关的公司是其最高确信度的投资主题之一，并表示环境机会类股票今年已跑赢全球股市8.5个百分点。报告还指出，随着各国加速可再生能源基础设施投资，转型金属的矿业和冶炼公司有望成为受益者。

对大宗商品投资者而言，这正将注意力越来越多地转向工业金属。

“这些趋势显然会带来对某些大宗商品的需求，”De表示。“同样，对于AI转型而言，AI转型和绿色转型的长期力量正推动市场更多关注这类大宗商品。”

虽然De并未明确推荐特定品种，但她表示，在当前环境下，铜和白银有望受益于支撑电气化的同一长期力量。

该机构的研究还指出，AI基础设施支出的爆发式增长是另一个强大的大宗商品需求来源。FTSE Russell估计，美国五大超大规模数据中心运营商今年在AI基础设施上的支出将超过6000亿美元，到2028年每年投资有望超过9000亿美元。这将继续支撑对半导体、电气设备、数据中心以及建造这些设施所需的工业金属的需求。

尽管对工业大宗商品持乐观态度，De仍强调黄金在多元化投资组合中继续发挥着独特作用。

她指出，中东持续的地缘政治不确定性、新任美联储主席凯文·沃什领导下的政策变化，以及利率市场波动性的上升，都支持维持防御性的投资组合配置。

“目前至少存在三个不同的高波动性来源，”她表示，分别指地缘政治风险、通胀预期变化以及美联储政策框架演变带来的不确定性。

不过，她警告称，市场可能低估了这些风险，目前正假设霍尔木兹海峡重新开放后将迅速恢复正常。

“金融市场目前定价的是一种过于温和的前景，这本身可能已成为当前更大的风险和波动性来源，”她说。

对于黄金投资者而言，这些因素形成了一种熟悉的平衡局面。

实际收益率上升和更高的机会成本可能会在短期内限制金价的上行空间。但持续的地缘政治不确定性、央行持续增持以及储备多元化趋势，应能继续巩固黄金作为多元化投资组合中重要货币资产的地位。

译自：Kitco News