今日三大主线：

CPI 前夜的 "债券决战"：今天美国 7 月 CPI 数据公布，趋势基金已经创纪录做空全球债券，牵动超 4000 亿资金，FOMC 鹰派阵营已占半数

AI 算力 "金融化" 加速：AI 算力正在经历一场 "金融化革命"，英伟达联手华尔街筹 5000 亿建算力融资平台，CME 即将推出 GPU 算力期货。当算力可以融资、可以期货交易、可以证券化，它就不再是科技产品，而是像石油、铜一样的大宗商品

霍尔木兹 "长期化"：市场还在交易 "霍尔木兹海峡什么时候重开"。伊朗明确表示 "不满足条件不开放"，美军向涉伊船只开火，集装箱船在阿曼湾遇袭

全球市场：AI 泡沫隐忧打压科技股，纳指跌 0.6%，另类资管板块大涨

美股（8 月 11 日周二）

• 道指跌 0.11%，标普 500 跌 0.3%，纳指跌 0.6%

• 小盘股指逆市收涨 0.32%

• 谷歌跌近 4% 领跌道指，创近半年最大单日跌幅

• 另类资产管理机构和 BDC 板块全线上涨：KKR 大涨 6.92%，阿波罗涨 6.23%，黑石涨 3.89%

• 10 年期美债收益率下行 2 个基点

• 现货黄金从两个月高位回落，小幅收跌 0.45%

• WTI 原油收涨约 1.5%

核心驱动：

• AI 泡沫隐忧持续打压科技股，英伟达 5000 亿美元融资计划引发市场对 "循环融资" 的担忧

• 资金从科技股流向另类资管板块，KKR 等因参与英伟达融资计划而受益

• 市场在等待本周美国 CPI 数据，趋势基金创纪录做空全球债券

AI 产业：CoreWeave 财报超预期，英伟达开发万亿参数开源模型

CoreWeave 财报

• Q2 营收 25.75 亿美元，同比增长 112%，高于预期的 25.6 亿美元

• 核心指标营收积压订单达到约 1040 亿美元，较第一季度末的 994 亿美元进一步增加

• CEO 称 Q2 签署合同预期利润率较近几个季度新增合同高出 5-10 个百分点

• 预计全年销售 124 亿 - 132 亿美元，资本开支 350 亿 - 390 亿美元

• 盘后股价大涨 16%

英伟达动态

• 黄仁勋澄清 5000 亿美元融资计划细节：英伟达在融资计划中的支持 "最高不超过单个项目的 25%"，定位为补充性角色

• 英伟达债券利差与信用违约掉期价格双双收窄，信用风险回落

• 英伟达被曝正开发全球顶尖开源模型 Nemotron 4，至少达 1 万亿参数，旨在降低对 OpenAI 等头部客户及云巨头的依赖

• 组建包括 Mistral、Cursor 等在内的 "Nemotron 联盟" 共建生态

• 发布 300 亿参数模型 Nemotron 3.5 Lightning 及开源模型路由库 NeMo Switchyard

光通信

• Lumentum 上季营收翻倍，同比增 109%，非 GAAP 毛利率略超 50%

• 但 GAAP 口径净亏损 72 亿美元，源于一次性非现金债务清偿损失 78 亿美元

• 本季营收指引中值同比增 135%，较市场预期高 8%

• 盘后股价剧烈波动，先跌超 5%，转涨超 5% 后又曾转跌

算力金融化

• CME 将于 10 月 5 日推出 GPU 算力期货，追踪 H100 与 B200 租赁成本

• 市场未来有望通过期货工具对冲算力价格波动

• 该合约或成为观察 AI 算力供需、数据中心利用率以及 AI 投资回报的重要市场指标

AI 监管

• 美参议员桑德斯致信 OpenAI、Anthropic 和 Meta：要求遵守暂停 AI 开发的承诺，警告国会将强制介入

• 信中援引 AI 系统入侵第三方服务器、生物武器风险等近期安全事件

• Anthropic CEO 沉迷预警 "AI 末日" 不谈赚钱，投资人态度冷淡

其他

• OpenAI 完成约 70 亿美元二级市场要约收购，允许员工在 8520 亿美元估值下出售股份

• 英特尔 200 亿美元增发获美国商务部支持，但美政府不参与认购

• 马斯克：强烈推荐大家去中国看看

地缘政治：霍尔木兹仍难重启，伊朗称不满足条件不开放

美伊谈判僵局

• 伊朗最高领袖顾问称，在伊方条件满足前霍尔木兹海峡不会开放

• 新任伊朗最高国家安全委员会秘书称，除非美国改变其行为并接受伊方条件，否则海峡不会重开

• 据美媒，美军向试图突破美对伊港口封锁的一艘船开火

• 一艘集装箱船在阿曼湾海域遇袭

• 特朗普称，美国对伊朗有三种 "策略"：监测其处境恶化程度，对其猛烈打击，经济施压

• 伊朗内政部长周二抵达德黑兰与伊朗官员会谈

能源市场

• EIA 上调 2026 年布油现货价格均价预测 6.1%，从 82 美元 / 桶上调至 87 美元

• 美国批发汽油价格预测从 2.75 美元 / 加仑上调至 2.91 美元

• EIA 假设霍尔木兹海峡严重的运输限制将持续至 8 月，部分供应中断预计仍将持续至 2027 年底，规模约为 60 万桶 / 日

• WTI 原油收涨约 1.5%

宏观与美联储：鹰派阵营已占半数，CPI 数据成关键

美联储动态

• FOMC 鹰派阵营已占半数：目前合计已有 6 位委员在通胀数据持续走热的条件下倾向于支持加息

• FOMC 共有 12 名投票委员，6 票联盟已具备绕开主席直接推动加息的实力

• 沃什或将沦为 "跛脚鸭" 主席

• 短期利率期货市场对年内加息的定价已显著上移

• 克利夫兰联储主席哈马克称可能需要 "一定次数" 的加息

债券市场

• 趋势基金创纪录做空全球债券，牵动超 4000 亿资金

• 瑞银指出，在通胀数据即将公布前，10 年期美债收益率每变动 1 个基点，CTA 的盈亏敞口约为 3 亿美元，为历史最高水平

• 美银认为，若数据不支持美联储 9 月加息，可能会对拥挤的看空仓位构成挑战

市场情绪

• 美股标普 500 指数屡创新高，但投资者情绪持续偏空

• 过去 25 周中 20 周空头超多头，机构持仓明显滞后于基本面改善

• 历史规律显示这种 "过度悲观" 往往预示反弹，未来 6 个月预期收益率达 7.8%

国内与其他

中国市场

• 中国 CPI 与 PPI 双回落，黄金或进入右侧行情

• 刚果禁矿加剧资源博弈

• 智谱 API 用户数近 700 万，新启用超 5 万块国产算力芯片

汽车

• 比亚迪 2027 款海豹 06 于 8 月 11 日正式上市，售价 9.99 万至 15.59 万元

• 全系标配刀片电池与闪充技术，搭载 "天神之眼 B" 辅助驾驶激光版

• 承诺在系统责任范围内发生事故全权负责、不走保险

军工

• 美军工巨头担心乌克兰生产 "爱国者" 导弹会便宜得多

• 雷神公司和洛克希德・马丁公司担心乌克兰以更快速度和更低成本实现大规模生产

• 美国自身导弹库存已因中东战事大量消耗

今日重点关注（8 月 12 日周三）

本周核心看点：

• 美国 7 月 CPI 数据（今日公布）：将决定美联储 9 月加息路径，CTA 创纪录做空债券，数据或引发剧烈波动

• 美伊谈判与霍尔木兹海峡进展

• 英伟达 5000 亿美元 AI 融资计划细节

• CoreWeave 等 AI 算力公司财报