Hyperliquid 的政策部门正在敦促监管机构考虑永续期货（最广为人知的是加密货币交易）是否也可以作为对冲商品价格风险的工具。

在8月7日提交的一份与商品期货交易委员会7月29日农业咨询委员会会议相关的文件中，超流动性政策中心重点关注了产品选择、CFTC 对永续期货的逐步推进方法以及公共区块链在衍生品市场中的潜在作用。

该委员会代表农业生产者、贸易商和其他利用衍生品管理运营成本和收入的企业。其7月份的会议探讨了面向农业用户的风险管理工具，以及24小时交易和新型衍生品产品。

将永续期货引入讨论，意味着这种结构将面向与加密货币交易者需求截然不同的企业。监管机构需要关注的问题是，在衍生品能够保障运营利润率的市场中，永续期货能否提供一种有效的对冲替代方案。

美国农民为什么需要永续的未来？

传统期货合约会到期。如果农民、商品贸易商或食品生产商希望在合约到期后继续规避价格波动风险，则必须平仓或将仓位展期至其他到期日。

永续期货取消了固定的到期日。该仓位可以一直保持开放状态，同时通过资金机制来维持其价格与标的市场价格的同步。

这可能适合那些持续从事大宗商品交易的公司。例如，定期购买能源、粮食或其他原材料的企业可能希望在较长时间内维持保障，而无需频繁签订新合同。

当传统期货的到期日与收割、发货或预定购买日期相吻合时，它们仍然非常有用。例如，12 月份到期的合约可能适合同样在 12 月份结束的交易。

当企业所管理的风险无法完全适应固定期限时，永续债券将为企业提供另一种选择。

美国商品期货交易委员会（CFTC）也在研究延长交易周期。CFTC 主席迈克尔·塞利格在向农业咨询委员会发表讲话时，重点强调要为农民和生产者提供有效的工具来应对价格不确定性。

即使美国交易所休市，商品价格也可能波动。天气事件、地缘政治发展、能源冲击和海外交易都可能在正常国内交易时段之外影响市场。

延长交易时间可以让公司在这些事件发生时更快地调整对冲策略。

流动性仍然是关键因素。隔夜交易清淡可能意味着交易对手较少、价差扩大，以及相对较小的订单也能造成更大的价格波动。在这种情况下，24小时永续合约在交易最活跃时段的执行效果可能不如传统期货。

只有当有足够的交易参与者时，保持市场全天候开放才能发挥作用。商业用户、做市商和其他交易对手仍然需要提供足够的交易深度。

衍生品市场需要参与者之间进行抵押品转移、头寸核对以及盈亏结算。公共区块链可以在持续运行且可独立验证的基础设施上处理其中的一些流程。

更快捷的抵押品转移以及在传统银行营业时间之外仍可访问的系统可能对商业参与者有所帮助。这对于永续合约尤其重要，因为永续合约的头寸会一直保持开放状态，并且抵押品要求会随着价格波动而变化。

超流动性政策中心也认为，监管机构应该将公共区块链基础设施与托管客户资产或进行交易中介的金融企业区分开来。

农业衍生品为检验这一论点提供了一个实际应用场景。任何优势都必须体现在企业已经关注的领域，包括抵押品效率、结算速度以及在市场波动时期的融资渠道。

Hyperliquid 在监管机构如何对待永续期货和链上衍生品方面拥有自己的利益。

超流动性政策中心自称是一家独立的科研和倡导机构，致力于为美国链上金融制定一条受监管的路径。根据该机构的官方成立公告，其母公司超流动性基金会在成立之初承诺投入100万枚 HYPE 代币以支持其工作。

一个能够容纳永续期货和公共区块链基础设施的监管框架，可以为围绕这些市场构建的平台提供更多与现有衍生品交易场所竞争的机会。

此次推广活动正值 Hyperliquid 面临日益激烈的竞争压力之际。摩根大通近期指出，受监管的美国永续产品可能会缩小该平台的优势，而 HYPE ETF 的需求也有所减弱。我们之前的分析解释了摩根大通为何将日益激烈的竞争视为对 Hyperliquid 和 HYPE 的考验。

这赋予了这项政策更广泛的战略意义。扩大永续期货的监管作用，可以增加链上衍生品平台能够参与竞争的市场数量。

永续期货在加密货币领域已有悠久的交易历史。目前尚不确定的是，管理大宗商品和其他商业风险敞口的公司是否会认为这种结构有利可图。

农民、商人和生产者会根据套期保值成本、流动性、抵押品要求以及在市场波动时的反应能力来评判这些产品。

如果永续期货能够改善这些方面，它们就有可能与现有的衍生品并驾齐驱。

如果他们不这样做，监管部门的批准可能会扩大合约的交易范围，而不会给美国商品期货交易委员会农业委员会所代表的企业带来太多需求。