摩根士丹利不久前向美国证券交易委员会提交了截至2026年第二季度的13F持股报告，这份文件透露的信息比表面看到的要丰富得多。在比特币价格二季度整体承压的背景下，这家华尔街投行不仅没有退缩，反而在多个方向上同时加注了筹码。
最引人注目的当然是比特币现货ETF。大摩持有的贝莱德IBIT从第一季度的约1340万股增至约1650万股，季度增幅达到23%。但有意思的是，价格波动的力量抵消了加仓的效应——由于二季度比特币价格下跌，这个持仓的市值反而从6.67亿美元缩水至约5.49亿美元。买得更多、市值却更小，这种背离本身就说明了市场环境的复杂性。除了IBIT，大摩还增持了自家从今年4月开始交易的MSBT约257万股，价值约4330万美元，同时富达的FBTC持股大增近38%，Bitwise的BITB和灰度比特币迷你信托也在加仓名单之列。
如果说比特币ETF的增持是延续既有策略，那么大摩在以太坊上的动作则更像一次明确的扩围。其对贝莱德ETHA的持股激增约202%，总量达到460万股，灰度以太坊质押迷你ETF的持股也增加了26%。更值得留意的是，大摩在第二季度首次买入了灰度和富达的Solana基金，虽然金额不算大——分别约425万美元和226万美元——但信号意味明显：传统机构的目光正在从比特币向主流公链生态扩散。
而在加密相关的股票端，大摩进行了一次力度不小的换仓。USDC发行商Circle的持仓从约146万股暴增至832万股，Cipher Digital、Core Scientific、Hut 8、Bitdeer等多家矿企和基础设施公司也获得了加码。但Coinbase被减持了约55万股，CleanSpark被抛售超过310万股，Bitfarms更是被直接清仓——原先持有约800万股，一季之间全数出清。
把这些动作拼在一起，大摩的逻辑其实挺清晰的。它在比特币价格回撤时选择继续买入ETF，同时对以太坊和Solana开辟新的敞口，而在股票端则从纯粹的交易所和矿企向稳定币发行商和基础设施方向切换。这种结构性的调仓更像是在押注整个加密生态的成熟，而非单纯追逐币价涨跌。
不过也应该看到，这份报告反映的是截至6月30日的持仓，距今已有一个多月。期间比特币价格从当时约62000美元附近波动至截稿时的约62788美元，整体变化不大，但以太坊则从约1876美元有所回调。大摩在第三季度是否仍在继续加仓，还要等下一份报告才能揭晓。
但无论如何，这一季度的13F已经足够说明一个问题：对于摩根士丹利来说，加密资产不再是边缘的试探性配置，而是被纳入了常规的投资组合管理框架。当一家管理着数万亿美元资产的机构开始在价格下跌时系统性地增加敞口、并且主动拓宽资产类别，这本身就是一个比任何K线图都更值得关注的信号。真正的机构化进程，可能就是在这样一次次季度报告的数据变动中，悄然推进的。