Truth Ventures 首席执行官 Varun Datta 敦促加密货币投资者不要向种子期公司索要经常性收入，因为 RootData 列出了99个在2026年关闭、破产或停止运营的加密货币项目。

此前有媒体报道称，截至7月底，RootData 列出了99个加密货币项目，这些项目要么宣布关闭，要么申请破产，要么长期无法访问。该数据库包含多种类型的非活跃状态，因此其统计的总数不应被简单地列为99个破产项目。

随着一些公司从市场中消失，投资者正在审视加密产品能否在不依赖代币价格上涨的情况下留住用户并维持运营成本。Datta 表示，此类测试可能适用于成熟企业，但如果应用于初创企业，则可能得出错误的评估结果。

“市场洗牌显而易见，但我们从中吸取的教训主要适用于成熟公司。期望新团队展现出持续的收入是不公平的。他们还处于发展初期，无法达到这些指标。”

他的评论区分了接受一个行不通的商业模式和认识到一家新公司可能没有足够的时间建立持续收入来源之间的区别。他表示，将为后期融资轮设计的收入标准应用于种子轮前的公司，可能会使投资者无法考察公司现阶段真正重要的特质。

Galaxy Research 报告称，2026年第一季度，风险投资公司在355笔加密货币和区块链交易中投资了约40亿美元。融资额比上一季度下降了50%，而交易数量下降了16%。

据 Galaxy 称，两轮融资规模下降的主要原因是第四季度强劲增长后，后期大型融资有所减少。规模较小的种子轮和早期融资交易仍在继续，但后期公司获得了57%的投资资金，而早期公司仅获得43%。

种子轮融资占已完成交易的19%，而后期融资交易则占到总数的四分之一。Galaxy 表示，后期融资份额的增长表明，尽管新项目仍在不断获得融资，但加密货币行业的某些领域正在走向成熟。

可用资金也集中在少数几个商业类别中。交易、交易所、投资和贷款公司共筹集了约26亿美元，接近该季度所有加密货币风险投资资金的五分之三。

基础设施公司完成了56笔交易，数量位居各类别第二。Web3、NFT、去中心化自治组织、元宇宙和游戏公司紧随其后，共完成39笔交易，而支付和奖励业务则完成了33笔交易。

四月份的数据再次印证了资本集中的趋势。融资数据显示，当月披露的加密货币融资总额约为8.6亿美元，其中中心化金融公司筹集了约6.06亿美元，而基础设施公司在14笔交易中筹集了1.05亿美元，去中心化金融（DeFi）公司则在19笔交易中筹集了9000万美元。

Datta 认为，早期投资者应该首先关注创始人对问题的理解，而不是可能并不存在的收入数据。他表示，对于一家刚刚起步的公司来说，产品设计和为用户带来的价值才是更合适的衡量标准。

“在种子轮阶段，真正的成功指标从来都不是收入，而是创始人对当前问题的深刻理解。”这位风险投资家认为，产品必须解决实际问题，而不是将代币作为主要的融资工具。他将许多加密项目的失败归咎于试图用围绕代币的投机行为来取代有效的商业模式。

Datta 将这类失败归咎于视野问题，而非早期投资本身存在缺陷。他认为，保护种子公司免受不恰当的营收测试，并不意味着投资者要忽视产品或团队的不足。“这并非为了保护弱势企业，”他说。“这是在提醒投资者，不要用成长阶段的标准来评判全新的创业公司。”

根据 Datta 提出的方法，投资者会考察产品如何在可用资金耗尽前获得用户。他们还会评估创始人是否已找到从产品初期开发到公司能够自负盈亏的路径。

他表示，审查现有的营收报表会更容易，但投资新公司的风险投资机构必须评估未经证实、运营数据有限的计划。Datta 称这一过程是早期风险投资的关键环节。

Galaxy 还发现，专注于加密货币领域的风险投资公司在第一季度通过八支新基金筹集了约11亿美元。新募集的基金数量是自2020年第三季度以来的最低水平。

研究公司指出，由于人工智能公司、现货加密货币交易所交易产品和数字资产管理公司竞相争夺机构投资者的资金，融资环境依然艰难。如果第一季度的融资速度持续一整年，加密货币风险投资基金在2026年预计只能筹集到约40亿美元，低于2025年的87.5亿美元。

资本竞争并未削弱投资者对服务于特定商业市场的公司的兴趣。在另一次采访中，Moon Pursuit Capital 创始人 Utkarsh Ahuja 表示，投资者应该将科学进步与客户付费使用的商业模式区分开来。

基础设施融资的讨论涵盖了安全、密码学和量子计算领域的公司，但 Ahuja 指出，这类企业仍然需要一个不依赖于快速技术突破的推广计划。

Galaxy 的研究发现，第一季度加密货币交易的中位数超过450万美元，创历史新高。然而，该研究公司提醒，只有12%的已完成交易提供了估值信息，而且这些交易大多集中在后期阶段的公司。

据 Galaxy 的数据显示，第一季度所有加密货币风险投资中，70.2%来自总部位于美国的加密货币公司。美国公司也占已完成交易的43.5%，其次是英国（5.3%）和新加坡（4.5%）。

美国的数据表明，种子轮融资要求的相关决策可能对寻求机构支持的美国加密货币创始人产生尤为显著的影响。Galaxy 的数据并未显示投资者具体采用了哪些筛选标准，但证实了大部分资金流向了总部位于美国的加密货币公司。

Datta 表示，早期投资者应该关注那些致力于在 Web3 和人工智能领域构建可持续商业模式的公司。据其首席执行官介绍，Truth Ventures 的投资范围涵盖种子轮前到后续轮次，尤其关注那些围绕明确问题开发产品的创始人。

该公司明确表示，其投资重点包括 Web3 基础设施、去中心化应用和数字金融系统。Datta 表示，Truth Ventures 接受基础设施领域创始人的项目提案，并与这些公司合作，从最初的构想到后续的成长轮融资。