贝莱德表示，随着比特币波动率降至35-40的区间，比特币 ETF 正日益成为寻求抵押品、期权获取和投资组合灵活性的大型持有者的金融工具。

Pomp Podcast 于9月17日发布了对贝莱德美国股票 ETF 主管雅各布斯（Jay Jacobs）的采访，内容涵盖 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）的增长、加密货币相关期权的发展以及贝莱德不断扩大的比特币和以太坊产品线。

在采访中，主持人安东尼·庞普利亚诺（Anthony Pompliano）表示，比特币的波动率已从大约80降至35-40。雅各布斯没有指出单一原因，而是表示 ETP、期权、流动性增强以及长期持有者群体扩大等因素都促成了这一下跌。

雅各布斯表示，贝莱德最初预计机构托管将是长期比特币持有者将比特币转移到ETF结构的主要原因。但与客户的交流表明，还有另一种用途：将比特币纳入传统金融账户，可以更方便地在借贷和衍生品市场中使用这笔财富。

据雅各布斯称，持有大量比特币的投资者有时希望获得流动性，用于购买房产、车辆或其他支出，但又不想直接出售比特币。ETF 头寸可以质押给接受 ETF 份额作为抵押品的贷款机构，而期权则可以用来对冲风险或产生收益。

这种区别在产品运作机制中至关重要。IBIT 本身并不发放房屋贷款或汽车贷款，贝莱德也不保证投资者可以以其持有的 ETF 份额作为抵押进行贷款。是否接受 ETF 份额作为抵押品以及接受的具体条款，由银行、经纪商或其他贷款机构决定。

传统贷款机构已开始拓展此类服务。摩根大通接受比特币作为抵押品，继此前涉足加密货币 ETF 之后，该行进一步将数字资产纳入其担保贷款框架。

雅各布斯将比特币财富与传统借贷、对冲和投资组合工具联系起来的能力描述为该资产金融化的一部分。

IBIT 的架构目前支持授权参与者以实物形式进行创建和赎回。美国证券交易委员会（SEC）于2025年7月批准了加密货币 ETP 的实物交易流程，推翻了美国现货比特币 ETF 最初推出时仅限现金交易的方式。

美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯当时表示，实物交易可以使产品“成本更低、效率更高”。

实物交易并非指普通散户投资者可以直接前往贝莱德，用少量比特币兑换IBIT股份。比特币的创建和赎回活动均需通过授权参与者使用大额比特币篮子进行。

根据贝莱德最新的 IBIT 数据，截至9月17日，一个比特币创建篮子的价值约为173万美元，包含22.65个比特币。雅各布斯在播客节目中表示，实际门槛约为150万美元，此前该篮子的价格已从早期水平大幅下跌。

庞普利亚诺问雅各布斯，比特币波动性的下降是源于华尔街的参与、ETF 还是围绕该资产建立的衍生品市场。

雅各布斯表示，贝莱德对此并没有单一的解释。ETP 创造了更多获取投资机会的途径，而期权则为市场参与者提供了更多用于复杂头寸和风险管理的工具。他认为，更庞大的参与者群体和更高的流动性可以减少部分价格波动。

贝莱德的解释还包括长期买家。雅各布斯表示，现在有更多投资者出于战略目的持有比特币，这为短期交易者提供了不同的需求来源。

他对未来波动性的看法仍然只是一种评估，而非保证。比特币仍可能出现剧烈波动，而衍生品和杠杆交易可能会在快速清算期间放大波动性。

雅各布斯认为，波动性降低并未改变贝莱德对比特币基本投资特性的看法。他表示，在投资者担忧政府政策、地缘政治不稳定或法定货币贬值时，比特币“应该会受益”，同时他也指出，这种情况可能会给传统资产带来压力。

该声明代表贝莱德的投资观点。它并不保证比特币会在股票或债券下跌时持续上涨，而且不同资产类别之间的相关性会随着市场周期而变化。

IBIT 仍是贝莱德旗下规模最大的加密货币 ETP，遥遥领先。截至9月17日，贝莱德报告称 IBIT 的净资产约为598.7亿美元，流通股为13.82亿股，发起人费用为0.25%。该产品追踪芝加哥商品交易所（CME）CF 比特币参考利率（纽约变体）。

贝莱德目前的加密货币策略不仅限于简单的现货投资，尽管它仍然主要集中在比特币和以太坊上。

雅各布斯表示，公司之所以专注于比特币和以太坊这两种资产，是因为按市值计算，它们占据了数字资产市场的大部分份额。贝莱德并没有采取为每一种主流加密货币都推出产品的策略。

对于以太坊，该公司提供 ETHA 用于现货交易，以及 iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB），该 ETF 将以太坊价格敞口与来自信托部分持仓的质押奖励相结合。

截至9月10日，贝莱德官方 ETHB 页面显示其净资产略高于10亿美元。该产品当时的30天质押收益率为1.54%，而公布的赞助费为0.25%。

据媒体报道，贝莱德推出 ETHB 时，该产品于3月开始交易，是贝莱德首个包含质押功能的美国以太坊 ETP。贝莱德对寻求从比特币中获得收益的投资者采取了不同的策略。

iShares 比特币优质收益 ETF（BITA）于6月推出。翻译后的采访记录中将该产品称为“BIDA”，但贝莱德的官方股票代码是 BITA。

BITA 通过现货 BTC 和 IBIT 持有比特币敞口，然后主要通过卖出 IBIT 的看涨期权来收取期权费。贝莱德在推出该基金时表示，该策略通常以覆盖投资组合约25%至35%的看涨期权为目标。

其产品页面显示，截至9月9日，分销率为13.25%，赞助费为0.65%。分销率可能会有所变动，且不保证收益。卖出备兑看涨期权可以产生月收入，但会限制比特币价格大幅上涨时参与部分上涨行情。

雅各布斯表示，这项策略源于客户的需求，他们希望投资比特币，但其投资组合主要围绕现金流构建。现货比特币本身不支付利息或股息，因此期权溢价成为ETF创造可分配收入的一种途径。

采访内容从比特币转向了贝莱德的人工智能策略，雅各布斯将人工智能的应用描述为一个与美国股票市场日益相关的宏观经济变量。

他表示，贝莱德对人工智能在公用事业、电力基础设施、数据中心、半导体、模型开发商、软件和应用程序等领域的应用进行了全面考察，而不是仅仅将其视为一个技术行业主题。

据雅各布斯称，供应链各环节的供应周期差异很大。他估计，一座新的铜矿需要四到八年才能投产，而半导体制造厂大约需要四年才能投入运营。

这些时间估算用于解释贝莱德的投资框架，而不是用于预测大宗商品价格或人工智能公司的回报。

这家资产管理公司提供多种与基础设施不同环节相关的产品。雅各布斯指出，其主动管理的AI策略BAI、基础设施和电力投资、数据中心房地产以及铜相关投资，都是ETF结构如何将AI供应链划分为可投资板块的例证。

他对基金设计的评论也延伸到了美国市场上ETF的数量。雅各布斯表示，投资者应该仔细考察持仓、结构、税收和做市安排，而不仅仅依赖产品名称。

BITA 就是他所列举的结构性差异的一个例子。该基金采用合伙制结构，因此贝莱德表示，投资者预计会收到用于美国税务申报的 K-1 表格。尽管 IBIT 也投资于相同的标的资产，但它并没有采用 BITA 的备兑看涨期权收益策略。

贝莱德6月份发布的资料显示，BITA可以卖出约占其比特币持仓25%至35%的看涨期权，而剩余持仓则继续持有比特币，并承担价格波动风险。其期权策略为主动管理型策略，会根据市场状况和投资组合配置的变化而调整。