11月最后一个交易日，华尔街在感恩节假期后恢复缩短交易，美股三大指数延续反弹态势。

纳指当日上涨0.65%实现连续五个交易日收涨，但月度维度却终结此前连续七个月的上涨势头，11月累跌1.51%；标普500指数和道指表现更稳，当日分别上涨0.54%、0.61%，11月分别微涨0.13%、0.32%，双双实现月线七连涨。

从板块来看，美股大型科技股多数飘红，Meta 涨超2%，亚马逊、微软涨超1%，英伟达跌近2%；11月礼来表现亮眼，累涨24.82%且连续第三个月上涨，市值稳定在1万亿美元上方。英特尔也收获超10%月度涨幅，天风国际证券分析师郭明錤指出，英特尔预计最快2027年开始出货苹果最低阶 M 系列处理器。

中概股同样多数上涨，中概指数当日涨0.54%。有道涨超10%，小鹏、迅雷涨超3%，小牛电动跌超4%，云米科技跌超3%，美团跌超2%。

值得关注的是霸王茶姬，其11月28日晚间公布2025年第三季度财报，截至9月30日全球门店数达7338家，第三季度总 GMV（商品交易总额）79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整后净利润5.03亿元，但同期营收同比下降9.4%。

美股分化之际，欧洲股市交出更亮眼的月度成绩单，11月实现连续五个月上涨，创下2024年以来最长连涨月数，板块方面医疗保健板块累涨5%，银行板块涨超4%，德法意英股指当日均收涨约0.3%，丹麦股指11月涨约2.8%。

欧洲央行行长拉加德最新表态称，近期会议确定的利率水平设定得当，结合已受控的通胀周期，当前处境良好，这一言论凸显欧央行对局势的满意 —— 消费者物价涨幅徘徊在2%目标附近，欧元区经济在美国关税背景下展现出超预期韧性。

不过德国11月通胀数据出现分化，CPI 同比2.3%低于预期，调和 CPI 同比初值却意外升至2.6%，创九个月新高，套餐假日与燃料成本上涨成为通胀加速的主要推手。

全球市场走势背后，美联储政策预期成为关键变量。Zacks 客户投资组合经理 Brian Mulberry 表示，市场情绪重回风险偏好，因投资者对美联储几周内降息的把握达80%至85%，若12月降息25个基点，将是美联储继9月、10月会议后的连续第三次降息。

自纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周提及“联邦基金利率目标区间短期内仍有进一步调整空间”后，交易员对降息的预期持续升温，Mulberry 进一步指出，这证实了经济正处于缓和趋势，且该趋势将延续至新一年。

受此影响，美债收益率出现反弹，10期美债收益率涨2基点重回4%上方，2 年期美债收益率涨1.43个基点；美元指数11月跌超0.3%，重新逼近百月均线；加密货币日内窄幅波动，比特币11月创2022年6月以来最大单月跌幅，本月一度跌至8万美元。

贵金属市场在11月上演 “疯狂行情”，黄金当日涨1.5%重回4200美元，创近两周新高并实现连续第四个月上涨，白银更是飙升6%创历史新高，且连涨七个月。

但戏剧性的是，周五芝商所遭遇重大技术瘫痪，导致所有衍生品市场交易停摆，而此次宕机恰逢贵金属市场剧烈波动。白银刚触及历史高位，微妙的时间重合引发部分市场观察人士联想市场压力，网友甚至戏言 “白银新高有人压力太大？”

与此同时，美国“黑五”购物季如期而至，全美零售联合会数据显示，今年感恩节购物季预计吸引1.87亿消费者，创历史新高且占美国总人口一半以上，但消费者支出意愿明显下降，德勤调查显示平均计划支出同比减少4%至622美元，当前消费者情绪已降至三年来最低点。

除了市场波动，11月全球还涌现诸多政策与地缘事件。美国前总统特朗普提出，将永久暂停来自“第三世界国家”的移民，清除对美国无净贡献或无法热爱美国的人，结束给予非美国公民的联邦福利和补贴。

日本方面，11月东京核心 CPI 同比上涨2.8%，超出市场预期的2.7%，主要因电力价格上涨速度加快抵消加工食品价格涨幅放缓。与此同时，日本内阁批准18.3万亿日元补充预算，其中11.7万亿日元通过发行新债券筹集，政府还修订计划大幅增发6.3万亿日元短期证券。

印度则无惧关税影响，三季度经济增速达8.2%，创六个季度新高且超出市场预期的7.3%，这是美国8月对印度加征50% 关税后的首个季度数据，增长主要得益于制造业增长9.1%、服务业增长10.2%及国内消费提升。

乌克兰方面，关键时刻失去首席谈判代表，泽连斯基解除卷入腐败案的乌总统办公室主任叶尔马克职务，此前乌克兰反腐败机构已搜查其住所，叶尔马克自泽连斯基开启政治生涯前便是其密友，一直担任乌克兰谈判团队负责人。

商品市场另一大焦点是铜供应，当前铜市面临 “史上最紧张” 局面，金属溢价飙至纪录，伦铜11月涨超2.7%创历史新高。全球最大铜生产商智利 Codelco 日前向中国开出每吨350美元的创纪录溢价，全球铜市呈现 “极度错配”，而降息预期升温下美元走软，也进一步助推铜价走高。

企业层面，美团交出三年来首度亏损的成绩单，2025年第三季度调整后净亏损160亿元人民币，去年同期为盈利128亿元，核心的本地商业业务由盈转亏，录得经营亏损141亿元，去年同期为盈利146亿元。

与之形成对比的是泡泡玛特，其旗下 IP Labubu 首次亮相美国梅西感恩节大游行，并取代经典形象大力水手，标志着这一中国 IP 成功晋升全球流行符号。