财报点燃AI狂欢、行情却极度割裂！美股上涨 软件股集体爆发

英伟达交出超预期的财季成绩单，叠加乐观的远期增长指引，短暂打消市场对 AI 资本开支周期见顶的担忧，资金大规模回流科技板块，带动美股主要指数收涨，

但市场内部的结构性分化却进一步放大，行情热度高度集中于科技赛道，绝大多数板块并未同步受益，所有投资者的目光都聚焦于即将到来的杰克逊霍尔会议讲话，等待货币政策层面给出新的信号。

周四美股三大指数悉数走高，纳指上涨1.57%，标普500上涨0.71%，道指录得0.20%的小幅上涨，然而指数上涨的表象之下，市场广度已经降到冰点。

标普500十一个行业板块当中，仅有科技板块实现收涨，标普等权指数反而下跌约0.3%，足以说明本轮行情是少数板块带动的结构性反弹，并非全面普涨。

英伟达单日大涨8.70%，其超预期营收与下财年70%增速指引，引发前期离场资金恐慌性回补，半导体板块多数标的跟涨，博通、英特尔、台积电 ADR 均实现不错涨幅。

半导体内部分化同样客观存在，存储芯片整体表现疲软，美光、AMD、迈威尔科技出现不同程度下跌，光通信标的涨跌互现，费城半导体指数整体上涨2.33%。

软件与网络安全板块成为本轮 AI 行情的另一大主战场，Salesforce 业绩与全年指引双双上调，又宣布与 Anthropic 合作推出 Agentforce 产品，化解市场对 AI 颠覆传统软件厂商的忧虑，股价单日飙升23%。

CrowdStrike、Okta 业绩超预期并上调指引，分别大涨20.50%、28.63%，创下上市以来最强单日表现，Veeva、新思科技同样迎来大幅上涨。

反观大型科技龙头内部走势并不统一，特斯拉上涨2.60%，苹果小幅收涨0.36%，亚马逊、Meta、谷歌却出现不同程度回调，中概股整体承压，纳斯达克中国金龙指数下跌0.74%，互联网、新能源汽车多只标的出现明显回撤。

高盛的研究总结出英伟达财报释放的核心信号，AI 需求依旧旺盛，但供应链瓶颈、HBM 内存成本上行的现实约束无法回避，市场的关注点已经不再局限于单季度业绩，更多是这份指引为未来数年 AI 资本开支提供的可见性。

大宗商品市场同样交织着地缘博弈的复杂变量，国际油价走出 V 形震荡行情，WTI 盘中冲高至84.24美元，最终收涨1.58%报83.53美元，布伦特原油上涨2.12%报89.70美元。

霍尔木兹海峡的斡旋谈判持续推进，运输量恢复至战前七成五水平，本周布伦特原油累计下跌超过6%，但各方消息仍存在分歧，停火谈判多次出现反复，市场不敢过早押注冲突彻底平息。

即便原油价格回落，柴油裂解价差依旧维持高位，能源矛盾已经由原油短缺转向成品油供给紧张。与此同时传出美国接近和委内瑞拉达成大规模石油合作协议，计划开发当地巨型油田，相关主权债应声走高。

黄金在美元波动之中守住4600美元关键支撑，比特币大涨接近2.9%，再度逼近81000美元关口，风险资产的情绪回暖带动加密货币同步走强。

债券与外汇市场保持谨慎震荡，10年期美债收益率上行约3个基点至4.67%，7年期美债拍卖中标收益率创下2024年12月以来新高，利率互换定价已经完全消化年底前再加息25个基点的预期。

美国初请失业金数据维持低位，劳动力市场保持韧性，但是7月商品贸易逆差大幅扩张至1188亿美元，创下阶段新高，进口端资本品大幅增长，反映出 AI 相关设备的采购需求旺盛。

市场对于杰克逊霍尔的预期出现分歧，一部分观点认为此次讲话不会释放明确政策信号，更多讨论通胀目标、生产率、全球外部冲击等宏观议题，不会为9月利率决议提供强烈指引，但是期权市场的定价已经体现出投资者的焦虑情绪，所有人等待周五的讲话为后续利率路径提供线索。

当下美国财政部长的操作，已经引发关于美联储政策独立性的广泛讨论，财政层面干预长债收益率的行为，正在干扰央行从市场价格获取真实信号的能力。

不止美国，全球多家央行都在应对通胀风险，三位美联储官员释放偏鹰表态，认为当前利率水平依旧偏宽松，通胀压力尚未完全消解；韩国央行完成连续第二次加息，基准利率上调至3%，同时需要兼顾经济增长、房价与居民债务等多重金融稳定风险。

全球 AI 产业的并购、IPO 与技术迭代消息密集落地，市场围绕 AI 开源生态、物理 AI 赛道展开新一轮布局。市场传出英伟达计划以129亿美元收购 Hugging Face，试图掌握开源生态的核心节点。

软银洽谈控股人形机器人企业，押注物理 AI 赛道；Anthropic 的 IPO 进程持续推进，在老股东套现需求和控制股价波动之间寻求平衡。与之形成对比，Alphabet 市值在三个月蒸发六千九百多亿美元，AI 人才流失、项目研发延误、资本开支高企，让市场开始重新审视巨头的 AI 兑现能力。

中国方面，工业企业利润数据展现出算力产业链的高景气，一至七月规模以上工业企业利润同比增长17.6%，集成电路行业利润实现十八点五倍的爆发式增长，计算机整机、外围设备、电子材料等细分领域全部实现高增。

多家 A 股上市公司交出半年报，B 站广告业务拉动利润改善，毛利率连续十六个季度走高；协创数据受益算力浪潮营收净利润成倍增长，持续加码服务器采购与产业链并购。

锂价回暖带动天齐锂业业绩近乎五十倍的爆发式增长。智谱的国产大模型依靠十万张国产芯片承载海量流量，成本效率实现突破，对海外芯片的护城河构成挑战。与此同时，美国行政令引发国内输变电设备板块波动，相关企业表示仍在评估政策带来的实际影响。

贸易摩擦依旧在持续发酵，美加关税对峙进一步升级，加拿大更新反制关税清单，把铜线、木炭等商品纳入50%征税范围。一系列事件叠加在一起，勾勒出当前全球市场的本质矛盾。

AI 产业的高景气带来盈利想象，但是宏观层面通胀、利率、地缘冲突的阴影并未消散，市场一边享受财报带来的短期反弹，一边对货币政策、供应链风险保持高度警惕。此外，杰克逊霍尔会议的政策表态，或将成为左右后续全球资产定价的关键变量。