美债收益率又在飙，为什么？

上一次是因为特朗普搞加关税，市场一看不妙，疯狂抛售美债，导致收益率飙升。后来特朗普自己服软，延迟90天关税，才让收益率稍微降下来。

但这一次更严重，是信用评级机构穆迪下调了美国主权信用评级的展望，理由是美国财政实在太烂，赤字太大，管都不管。所以这不是政策一出就能改的事，而是长期结构性失衡，非常棘手。

下面这六招，是如果长期美债收益率继续疯涨，美国政府手里可能动用的工具包。

①财政部动手，改发债结构

少发10年、30年这类长债，多发3个月、6个月的短债。长债对市场心理影响大，短债的利率市场没那么敏感。历史上，2023年第四季和2024年初，美国财政部就因为市场反应太强，减少了30年期国债的拍卖量。

这招优先级较高，很可能率先使用。

② 美联储张嘴干预，只说不做也能压预期

官员出来说话，比如说：“我们看到金融状况紧了”、“现在利率已经很高了”、“未来可能有降息空间”，哪怕实际还没动。市场听到这类鸽派信号，就会自己去拉低长期利率。这叫“Open Mouth Operations”（张嘴干预）。

这招优先级也高，因为最省成本、最灵活，几乎随时可用。

③ 利用地缘风险引导避险资金买债

在正常时期，一旦有国际局势紧张，比如战争、冲突、地震等，全球资金就会买美债避险。但现在这招不好使了，因为特朗普在搞加关税，这反而是推高通胀、美债风险的负面信号，所以避险资金也不爱买美债了。

这招优先级低，这次救不了急。

④ 放松银行监管：让银行敢继续买债

放松SLR（补充杠杆率）等监管要求，不把债券账面亏损算进去，银行就不会急着卖债。起码能让被迫抛售的压力先缓解下来。

这招优先级中等偏高，如果市场抛售太严重，这招很可能上。

⑤ 流动性工具：临时放水兜底

启动SLR回购、贴现窗口、BTFP（像硅谷银行倒闭时美联储用过的紧急工具）。优点是迅速补水，不改变政策路径。

这招优先级相当于紧急用药，只在市场系统性恐慌时使用。

⑥ 稳定币立法：让加密货币圈帮买美债

通过《STABLE法案》、《GENIUS法案》等法规，让Tether、USDC这些稳定币必须拿真金白银买短期美债当做储备。现在Tether持有的美债，已经超过德国。

这招是中长线重要方案，短期内难落地，但潜力巨大。

最终，哪一招可能最先上？如果美债收益率持续无序上冲，美国最有可能优先用的两招是，财政部调整国债发行结构和美联储口头干预市场预期。然后，如果情况继续恶化，可能放松监管和推流动性工具，而稳定币立法是战略级长期解法。

这次比上次更严重，关键在于财政问题不是一时之错，而是长期入不敷出，系统性恶化。所以，如果国会和财政部不出手解决根源，靠美联储张嘴和财政部换短债，只是缓兵之计。