2025年7月，华尔街投行业延续十年来最糟糕表现，美国最大银行的投行收入连续14个季度不足总收入的四分之一。2024年摩根士丹利、高盛等投行收入占比仅22%，远低于2008年金融危机前的40%。

高利率、监管趋严与地缘政治不确定性抑制并购（M&A）与IPO活动，2025年上半年全球M&A交易额1.8万亿美元，同比下降15%。尽管AI与科技IPO带来一丝曙光，投行业复苏仍遥遥无期。

投行业低迷源于多重压力。美国10年期国债收益率2024年升至4.34%，企业融资成本攀升，IPO与债券发行需求萎缩。2024年，美国IPO市场筹资仅240亿美元，同比降20%，远低于2021年峰值1500亿美元。

监管环境趋严，SEC对SPAC（特殊目的收购公司）加强审查，2024年SPAC交易量跌至50亿美元，较2021年缩水90%。地缘政治动荡加剧困境，中美贸易战与特朗普关税政策（对57国商品加征11%-50%）令跨国并购放缓，2025年第一季度全球跨境M&A交易额降至4000亿美元，创五年新低。

华尔街五大投行（摩根士丹利、高盛、摩根大通、美国银行、花旗）首当其冲。

2024年，摩根士丹利投行收入47亿美元，同比降12%；高盛M&A业务收入跌18%，仅28亿美元。裁员潮席卷行业，高盛2025年2月裁减投行部门10%员工，约400人；花旗退出部分亚洲市场，聚焦财富管理。中小型投行如Lazard表现稍好，2024年收入增长8%，得益于中型企业重组咨询需求上升。然而，整体行业利润率从2010年的35%降至2024年的15%，反映成本压力与收入疲软。

科技与AI相关IPO带来亮点。2024年，AI初创企业如xAI与CoreWeave上市，筹资超50亿美元，占美国IPO总额20%。数据中心REIT（如新加坡NTT DC REIT，筹资7.73亿美元）因AI热潮受追捧，推高相关咨询需求。然而，投行对AI热潮的依赖有限，2024年科技IPO仅占全球IPO的12%。香港IPO市场复苏（2025年上半年筹资177亿新元）吸引部分资金流出美国，恒生科技指数年内涨13.58%，加剧华尔街竞争压力。

投行业低迷对经济与消费者影响显著。企业推迟扩张导致就业增长放缓，2024年美国金融业新增就业仅1.2万，同比降50%。消费者面临更高融资成本，2025年企业贷款利率预计达6%，推高商品与服务价格，CPI或涨5.5%。投资者需谨慎，高盛与摩根士丹利股价2024年跌8%，市盈率降至12倍，低于标普500平均16倍。长期看，投行业需转向高附加值服务，如绿色金融与重组咨询，2024年绿色债券咨询收入增长30%，达20亿美元。

未来，投行业需应对多重挑战。美联储若2025年降息（预期概率75%），可能刺激IPO与M&A，但效果需数季显现。

华尔街投行业的寒冬反映了高利率与监管收紧的叠加效应。AI与科技IPO虽带来希望，但复苏需政策松绑与市场信心恢复。2025年，投行需在不确定性中寻找结构性机会，重新定义其在全球金融中的角色。