当人工智能从技术概念变成真金白银的竞赛，科技巨头们纷纷开始“借钱打仗”。最近，亚马逊宣布将发行120亿美元债券——这是它三年来首次重返美国债市。乍看之下只是常规融资操作，但结合当下背景，却透着一股时不我待的焦灼：在这场围绕AI基础设施的军备竞赛中，连手握巨额现金的公司也不得不向外举债。

这笔交易由高盛、摩根大通和摩根士丹利牵头，计划通过大约六只投资级债券完成。亚马逊解释说，资金将用于业务投资、未来资本支出以及偿还到期债务。话虽平淡，但动作不小——要知道，就在过去几个月，Alphabet刚发了250亿美元债，Meta更是以300亿美元创下今年企业债纪录，甲骨文也在9月抛出180亿美元融资计划。几乎整个Big Tech都在同步转向债务市场，而非动用账上现金。

背后的原因很直接：AI太烧钱了。建数据中心、囤英伟达芯片、扩容算力……每一项都是天文数字。仅2025年至今，美国企业为AI相关项目发行的公司债已超2000亿美元。摩根大通预计，明年全美公司债发行规模可能冲上1.8万亿美元的历史新高。

对亚马逊而言，压力尤为真切。其云计算部门AWS本就是全球最大的云服务商，如今在AI需求激增下，资本开支急剧攀升。2025年第三季度，公司资本支出同比暴涨61%，达到342亿美元；今年前九个月累计已达899亿美元。CEO安迪·贾西在财报会上透露，自2022年以来，公司可用计算能力已经翻倍，并计划到2027年再翻一番。本月，亚马逊还与OpenAI签下一笔价值380亿美元的七年协议，承诺为其提供数十万块英伟达芯片的算力支持。

如此密集的发债潮，正在悄然搅动债市。PGIM全球债券主管罗伯特·蒂普形容这波AI债券“来得又快又猛”，尽管目前信用利差仍窄，但海量供给已开始压低价格，并可能推高长期债券收益率。有分析师提醒，这场看似理性的融资狂欢，或许正悄悄积累系统性风险。

说到底，发债本身并不稀奇，但在AI驱动的这场豪赌中，连亚马逊这样的现金牛都选择借债前行，足见竞争之激烈、投入之沉重。它们押注的不仅是技术优势，更是未来十年的产业话语权——而这场赌局的成本，正由整个金融市场默默承担。如果这股热潮持续下去，不仅会重塑科技行业的资本逻辑，也可能深刻改变全球债务市场的运行节奏。毕竟，当巨头们争相把未来的收益提前变现，市场的耐心和承受力，终将面临真正的考验。