沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司正在大举布局对利率敏感的行业。继二季度新进持有联合健康（UNH.US）504万股外，伯克希尔还新建仓了美国最大住宅建筑商之一霍顿房屋（DHI.US），并增持了另一家住宅建筑商莱纳建筑（LEN.US）的股份。

这一连串动作被市场解读为巴菲特对美联储未来降息的押注，意在抓住住房市场回暖的潜在机会。作为全球最具影响力的投资者之一，巴菲特的每一步棋都备受瞩目，他的选择不仅反映了对当前经济环境的判断，也可能成为市场趋势的风向标。

投资逻辑：降息预期下的价值挖掘

巴菲特的投资决策向来以价值投资为核心，注重长期回报而非短期波动。此次布局联合健康和住房行业，似乎暗藏对利率走势的判断。联合健康作为美国最大的医疗保险提供商，受益于老龄化趋势和Medicare Advantage业务的增长，二季度净利润虽下降12%（至65亿美元），但其稳定现金流和低估值（市盈率约14倍）吸引了巴菲特。联合健康的防御性属性，使其在经济不确定性中成为避险选择。

与此同时，霍顿房屋和莱纳建筑的加仓，则指向了对利率敏感的住房行业。伯克希尔新建仓霍顿房屋约148.5万股，持仓市值约1.91亿美元；增持莱纳建筑约704.9万股A类股，持仓市值增至7.8亿美元。这一布局与伯克希尔近期减持高估值科技股（如苹果）和银行股（如美国银行）的动作形成对比，显示巴菲特可能认为，当前高利率环境对住房行业的压制将因降息而缓解。

市场分析指出，美联储降息将降低抵押贷款利率，刺激住房需求。2025年第二季度，30年期固定抵押贷款利率已从年初的6.8%下降至6.2%，这为住房行业提供了潜在利好。巴菲特此举可能基于对美联储9月降息50个基点的预期，认为住房建筑商将在利率下行中受益。

住房市场与利率的博弈

当前的美国经济为巴菲特的策略提供了背景。2025年上半年，美国经济增速预计在2.1%左右，通胀压力从5%的峰值回落至3.2%，失业率小幅升至4.2%。这些数据暗示美联储可能在9月重启降息，以支持经济增长。特朗普政府也多次呼吁降息以刺激住房市场，强化了这一预期。

住房市场正处于低谷。2025年6月，现有房屋销售降至390万套（年化），创2024年9月以来新低，库存仅为130万套，远低于历史平均水平180万套。中位价升至43.53万美元，创历史新高，高利率和高房价抑制了购买力。住房短缺问题加剧，估算缺口达550万至680万套（见行业报告），尤其在Sunbelt地区需求旺盛。这为霍顿房屋和莱纳建筑提供了结构性机会，两者分别以入门级和中端市场为主，占新房销售的30%和25%。

利率下降将直接提振市场。假设抵押贷款利率降至5.5%，月供可减少约300美元，吸引更多首次置业者入场。巴菲特可能预见到这一转机，提前布局以捕捉估值修复机会。

霍顿房屋和莱纳建筑是美国住房行业的龙头。霍顿房屋2025年第二季度营收增长14%（至88亿美元），净利润增幅8%，得益于Express Homes入门级产品线，占销售的32%。莱纳建筑则通过轻资产土地策略优化现金流，二季度营收增长12%（至79亿美元），净利润增幅6%。两者均受益于新房需求，2025年新房销售预计达85万套，同比增长10%。

巴菲特的加仓为行业注入信心。

长期看，住房短缺和人口增长，Sunbelt地区年均净流入50万人，支撑需求。美联储若降息150-175个基点，2026年住房启动量可能回升至140万套，利好建筑商利润率。巴菲特的布局可能为投资者提供3-5年内的稳健回报。

尽管前景乐观，风险不容忽视。首先，降息预期可能落空。美联储若因通胀反弹推迟行动，抵押贷款利率或维持6%以上，拖累住房需求。2025年通胀若超预期回升至4%，降息概率将降至30%（市场估算），对DHI和LEN构成压力。

其次，行业竞争加剧。低利率可能吸引更多建筑商入场，压缩利润率。霍顿房屋和莱纳建筑的毛利率已从2023年的18%降至15%，若原材料成本（如木材）反弹，财务压力将加剧。