流动性预期点燃市场！美股止跌 黄金飙升 特朗普重磅发声

美债收益率再度上行的背景之下，对冲基金资金向金融、医疗、能源板块加速迁徙，叠加美国财政部加码长债回购的政策预期与消费层面展现出的韧性，市场风险情绪得到阶段性修复，美股股指迎来反弹。

拉动盘面最直接的触发因素来自美国8月商业活动 PMI 数据，服务业增速创下近两年新高，综合商业活动扩张达到四年以来最强水平，8月美国综合 PMI 录得56.0，2022年4月之后的最高读数。

服务业的强势扩张预示美国三季度 GDP 年化增速有望接近3%，经济增长动力完成从制造业向服务业的切换，就业回暖、企业信心抬升，只是制造业受到供应链延误、关税政策压制有所走弱，能源价格依旧是悬在通胀之上的潜在风险。

从盘面表现来看，周五道指大涨0.98%，创下5月以来最大单日涨幅，标普500与纳指同步收涨0.43%，但放到全周维度，三大指数尽数收跌，终结此前连续数周的上行行情，道指周跌幅0.85%，标普500下跌1.43%，纳指回落2.05%。

大型科技股内部走势分化，特斯拉大幅上涨超 5%，谷歌、Meta 实现上涨，英伟达、苹果、亚马逊出现回调，博通计划发行700亿美元债务用于 AI 产业链布局，但其信用违约互换已经攀升至历史高位。

存储芯片板块多数走弱，银行、航空、贵金属板块普遍走强，黄金股集体大幅冲高，而比特币的强势上行带动美股加密概念股集体爆发，Robinhood、Coinbase、Strategy 均收获可观涨幅。

纳斯达克中国金龙指数小幅收涨 0.4%，中概股内部同样分化，自动驾驶、互联网平台部分标的走出明显行情。欧洲市场同样承压，欧元区蓝筹指数全周下行，德法意主要股指普遍下跌，军工板块遭遇显著回调。

美债市场依旧是牵动全球资产的核心枢纽。针对近期美国国债市场掀起的抛售潮，美国总统特朗普当地时间21日表示，没有指示财政部长贝森特干预美国债券市场，是贝森特自行决定采取行动，并称美国经济增长将自行化解国债问题。

财政部长贝森特也释放信号，国债回购规模有可能突破单次40亿美元的上限，延续针对10-30年期老债券的流动性支持操作。周五10年期美债收益率报4.739%，小幅上行4个基点，但相比周内的剧烈震荡，波动已经明显收敛，30 年期收益率稳定在 5.27%。

机构对于收益率的后续走势给出明确参考，富兰克林邓普顿认为，如果10年期收益率可以稳定维持在4.7%-4.75%区间，市场将消化扰动，重新向上评估资产定价，

瑞银全球财富管理也将标普500年末目标上调至8100点，接下来杰克逊霍尔央行会议的美联储表态，叠加英伟达二季度财报，将成为决定短期市场走向的两大关键事件。

值得一提的是沃尔玛在前一交易日暴跌9.15%，创下2022年5月以来最大单日回撤，周五股价小幅企稳，折射出消费板块内部同样存在分歧。

加密市场迎来一轮力度极强的逼空行情，美国财政部债市流动性预期、白宫加密高管会面推动《清晰法案》的政策信号，叠加大规模空头头寸集中清算，多重力量共振推动比特币冲高，盘中触及79555美元，距离8万美元关口近在咫尺，单周涨幅达到23.05%，创下2024年2月之后最大周度涨幅，市值一度超过 Meta，成为全球第十三大资产。

Bernstein 分析师指出，美国财政部的购债操作是本轮比特币走强的重要催化剂，历史上比特币对于流动性扩张往往反应积极。

避险贵金属同步走强，现货黄金单周上涨5.25%，实现连续三周收涨，白银周涨幅达到6.66%，基本金属走势分化，铜价承压，铝价受加拿大关税豁免消息影响溢价大幅回落。

大宗商品市场地缘风险持续发酵，WTI 原油周五结束六连涨，布伦特原油依旧维持高位，全周原油录得5.40%的上涨。

美国宣布计划对伊朗实施史上最严苛制裁，威胁扰乱霍尔木兹海峡航运，自地区冲突爆发以来原油累计上涨约26%，柴油涨幅更是高达71%，柴油裂解价差创下历史新高，根源来自中东炼油产能受损以及乌克兰对俄炼油设施打击，市场对于成品油供给的担忧已经超过原油本身。

伊朗方面强硬回应美方制裁威胁，称美国的经济战注定失败，伊朗海军宣称完全掌控霍尔木兹海峡，阿曼方面也在介入斡旋，中国外交部公开表态反对单边非法制裁，认为制裁与军事施压无法化解矛盾。

贸易层面美加关税谈判进入最后冲刺，距离特朗普设定的50% 关税期限越来越近，双方磋商不断推进，钢铁关税配额框架逐步浮出水面，加拿大也取消部分反制关税，汽车、铝木等领域谈判仍留有分歧，同时美国临时豁免90天碎牛肉进口关税，以此平抑国内消费品价格。

粮食领域风险同样不容忽视，俄乌冲突持续冲击黑海港口航运，乌克兰谷物出口能力大幅萎缩，叠加霍尔木兹海峡扰动、厄尔尼诺气象威胁，摩根大通已经发出预警，全球粮食危机最早可能在明年上演。

放眼全球主要经济体，欧元区8 月综合 PMI 回升至52.1，制造业成为主要拉动力量，三季度 GDP 有望实现0.3%增长，但通胀依旧维持2.9%，区域经济分化明显。日本7月通胀上行至年内高点1.9%，能源成本受中东冲突推动开始传导至终端消费，强化市场对于日本央行收紧货币政策的预期。

全球半导体产业正在酝酿新一轮涨价，意法半导体即将开启年内第三次提价，德州仪器、英飞凌等大厂跟进，AI 挤占成熟制程产能叠加成本抬升，MCU、功率器件进入量价齐升周期。

企业方面，OpenAI 开源 Codex Harness 全套组件，夯实 AI 智能体企业落地基础，同时 Mac 版 ChatGPT 新增本地消息读取权限，系统权限之争再度浮出水面；博通推进700-800亿美元巨额债务融资；三星电子抛出韩国史上最大股东回报计划，将返还约 790 亿美元回馈股东。

中国方面，财政部释放稳增长扩内需信号，升级消费贴息政策，财政支出结构向“投资于人”倾斜，1-7月财政收入同比增长5.8%，证券交易印花税近乎翻倍。

A 股产业链公司业绩释放亮眼，中际旭创依托海外 AI 光模块需求，上半年净利润暴涨 241.7%；长江存储科创板 IPO 获得受理，受益存储芯片涨价，一季度盈利实现跨越式增长；贵州茅台面对增收不增利，管理层将其归为改革转型中的阶段性波动。

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