黄金和白银在本周一低点后出现强劲反弹；然而，一位市场分析师警告投资者，市场仍有进一步下行潜力，因为上周创下的历史高点可能标志着顶部已形成。

彭博情报部（Bloomberg Intelligence）高级商品策略师Mike McGlone在其最新的贵金属报告中表示，虽然他不排除黄金冲向6000美元/盎司的可能性，但更可能的情况是价格将测试4000美元/盎司的支撑位。他还认为白银可能一路回落至50美元/盎司。

“黄金和白银在1月份出现抛物线式上涨，这带有2026年将成为下跌年的特征，作为顶部形成过程的一部分，”他在报告中写道。“动能可能将这一价值储存工具推高至6000美元/盎司，但正常均值回归指向4000美元。”

黄金的上涨不仅已将价格推入严重超买区域，McGlone还指出，黄金涨幅已大幅超过整体商品指数。他提到，在峰值时，彭博商品指数（BCOM）/黄金比率从1960年的基准100降至68；而1980年、1987年和2020年的低点均为50。目前该比率为32。

“除非出现极不可能的范式转变，否则黄金相对于整体商品保持如此拉伸的状态难以持续——还是BCOM太低了？”他表示。“当价格涨得如此之远、如此之快时，基本面支撑可能迅速转变，我们认为黄金‘涨得太多’的风险已过于极端，不利于风险/回报前景。”

与此同时，McGlone指出，黄金相对于通胀也处于高估状态。

“自1971年尼克松总统退出金本位以来，黄金从未在通胀如此低的情况下如此拉伸。通胀会追随这一已进入抛物线阶段的古老价值储存工具，还是典型的通胀后通缩会占上风？”他写道。“我们倾向于后者。”

尽管黄金可能被高估，McGlone仍指出，它作为投资组合多元化工具仍可发挥重要作用。他指出，即便在高位，黄金/S&P 500比率仍处于较高水平。

“大约15年前金属见顶时，黄金盎司数除以S&P 500（SPX）的比率也同时见顶，接近1.7倍。2月3日该比率仅为0.71倍，不到2011年高点的一半，这可能表明作为对冲高估值股市的多元化工具，这一古老价值储存工具仍有支撑因素，”他表示。

展望未来，McGlone认为股市重新出现看涨动能可能给黄金带来更大下行风险；不过，他补充称，如果大盘指数下跌，即便黄金价格走低，其相对表现也可能优于大盘。

对于白银，McGlone表示，金银比率持续低于50点的可能性很低。周五和周一白银的急剧下跌已将比率推回历史常态，目前为56.6点。

“今年121.65美元的高点可能被再次触及，但向50美元的均值回归对这一以波动性著称的‘魔鬼金属’而言，似乎是一条正常路径，”他表示。

来自：Kitco Media

作者：Neils Christensen* 

Neils Christensen 拥有Lethbridge College新闻文凭，拥有超过十年的新闻报道经验，曾为加拿大多家新闻机构工作。他的经历包括覆盖……