在英伟达即将发布财报的敏感时点，AI投资正迎来一场信任考验。11月18日，微软、英伟达与人工智能公司Anthropic联合宣布了一项重磅合作：微软将向Anthropic投资最多50亿美元，英伟达则承诺投入高达100亿美元。作为回报，Anthropic承诺未来从微软Azure采购价值300亿美元的算力——而这些算力将全部运行在英伟达的AI芯片之上，初期规模就达到1吉瓦。这笔交易不仅让Anthropic的估值飙升至3500亿美元，也让AI产业中那个被反复提及的“闭环”生态变得更加密不透风。

对英伟达而言，这是首次与Anthropic建立深度合作关系。双方将在产品设计和工程层面紧密协作，目标是让Anthropic的Claude模型在性能、效率和成本上达到最优，同时为英伟达下一代架构提前适配其工作负载。Anthropic首批部署的算力将基于NVIDIA最新的Grace Blackwell平台，以及明年即将推出的Vera Rubin系统。英伟达CEO黄仁勋毫不掩饰兴奋之情，称这是“梦想成真”，并特别提到对Anthropic创始人Dario Amodei及其团队的长期欣赏。

微软则在这场合作中展现出更灵活的战略姿态。尽管它仍是OpenAI最坚定的支持者——持有后者营利业务约27%的股份，对应估值1350亿美元——但显然不愿把所有鸡蛋放在一个篮子里。通过此次合作，Azure客户将能直接调用Anthropic的Claude系列前沿模型，包括Sonnet 4.5、Opus 4.1和Haiku 4.5，并将其集成进GitHub Copilot、Copilot Studio等产品中。微软CEO纳德拉强调，这并非要取代OpenAI，而是希望在保持核心伙伴关系的同时，为客户带来更多选择，进一步巩固Azure作为“AI基础设施平台”的定位。

Anthropic本身也正处于高速扩张期。这家由前OpenAI员工于2021年创立的公司，虽体量不及对手，但其Claude模型已在金融、医疗等行业积累了30万企业用户。今年9月，它刚以1830亿美元估值完成130亿美元融资；10月又与谷歌达成协议，后者将供应多达100万颗定制AI芯片。如今，Anthropic计划斥资500亿美元，在德克萨斯州和纽约州等地建设专属数据中心，全力夯实底层算力基础。

然而，这场看似强强联手的合作，却恰逢市场对AI泡沫的质疑声浪高涨。消息公布当天，英伟达和微软股价双双下跌近3%。美国银行数据显示，45%的基金经理已将AI泡沫视为当前最大的尾部风险。人们担忧的，正是这种“左手投右手”的循环模式：芯片厂商和云服务商注资模型公司，后者再用这笔钱回过头来采购前者的硬件和服务——资本在封闭系统内空转，却缺乏足够真实的商业收入支撑。这种结构，与此前英伟达对OpenAI的千亿美元级支持如出一辙。

当AI竞赛进入深水区，巨头们构建的闭环或许能短期加速技术迭代，但华尔街真正关心的是：这个闭环，最终能否跑出可持续的商业模式？在财报季的聚光灯下，答案或许很快就要揭晓。