在这篇文章中：

• 美联储不会在6月或7月降息，预计第一次降息将在9月。

• 华尔街交易员已将2025年的降息预期从三次减少到两次。

• 国债收益率因市场对美联储观望态度的反应而跳升。

美联储将在今年夏天保持现状。6月不降息，7月也不降息。我们认为这是央行在周一美国和中国发表联合声明后所持的立场，两国表示希望缓和贸易紧张关系。

这一声明发布后，华尔街主要银行和交易员立即降低了对于快速降息的预期。他们现在表示，第一次降息可能要到9月才会发生，即使如此，也只有在经济形势确实恶化的情况下。

特朗普重振了就业市场和华尔街，所以经济并未陷入困境，而通货膨胀尚未冷却到足以让美联储开始提供更便宜的信贷。

交易员因收益率上升和风险偏好增强而退场，原本押注今年会有三次降息的交易员已经退场。现在市场预计2025年只有两次降息，掉期合约显示美联储可能只会将利率下调55个基点，而不是上周五预期的75个基点。这一调整就足以让债券市场震荡。

周一，总是对美联储政策变动敏感的两年期国债收益率跳升12个基点，重新突破4%。这一飙升是因为投资者意识到央行不会仅仅因为华尔街的期望而采取行动。

降息押注的减少也使得美国国债的吸引力下降。另一方面，股市却上涨了。因此，资金又开始追逐风险资产。

自上周美联储会议决定不采取任何行动以来，收益率上升很快。两年期国债收益率攀升超过40个基点，从3.55%升至4%以上。五年期国债收益率也从3.85%上升到4.11%。这是债券市场发出的明确信号：至少目前没有更多宽松货币。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔对记者表示，央行正在观察新贸易政策如何影响通货膨胀和经济增长，然后再采取行动。他明确表示，数据中没有任何迹象显示经济正在崩溃。

鲍威尔无视特朗普的压力，专注于通货膨胀 尽管市场有所冷却，总统唐纳德·特朗普却希望采取行动。就在昨天，总统在Truth Social上发帖呼吁降低利率。但一如既往，他似乎活在自己独特的数据世界中。特朗普写道：

“没有通货膨胀，汽油、能源、食品杂货和几乎所有东西的价格都在下降！！！美联储必须像欧洲和中国那样降低利率。迟到的鲍威尔有什么问题？对美国不公平，美国正准备绽放！只要让这一切发生，那将是一件美好的事！”

诚然，食品和能源等部分商品价格有所下降，这得益于更高的石油产量和较弱的全球经济增长。4月份这些领域的价格较3月份下降。但总体通货膨胀尽管远低于其峰值，仍高于美联储2%的目标。这就是他们不着急的原因。

Longbow资产管理公司首席执行官杰克·多拉希德表示：“人们一直担心关税会推高通货膨胀，未来可能仍然如此，但今天的数据至少让投资者松了一口气，通货膨胀仍在朝正确方向发展。”

但瑞杰金融公司（Raymond James）的经济学家们认为现在不是降息的时候。他们写道，围绕关税政策及其对通货膨胀影响的持续不确定性足以让美联储按兵不动。

风险很简单：过早降息可能导致通货膨胀更强劲地反弹。美联储官员认为，在通货膨胀得到控制之前降低利率是危险的举动。这可能导致更多价格上涨，从而拖累实际经济增长。

EY首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示，他们的团队不得不调整自己的预测。

“由于贸易政策的最终状态尚不明朗，美联储决策者不太可能预先应对任何增长或通货膨胀的发展，我们现在预计美联储只会降息两次（而不是三次），并认为第一次降息将在9月（而不是7月）到来，”他说。