在全球资本重新寻找锚点的当下，一度被冷落的矿业股正悄然站上舞台中央。2025年初以来，MSCI金属与矿业指数已暴涨近90%，不仅轻松跑赢芯片板块和科技“七巨头”，更在人工智能基建、电动车浪潮和机器人产业对关键金属的渴求中，显露出新一轮“超级周期”的轮廓。铜价同期飙升50%，铝、白银、镍、铂金等也纷纷被市场看高一线，而黄金则在地缘紧张与货币政策摇摆中不断刷新历史高点。

这轮资金回流背后，是投资逻辑的深层转变。过去几年，因担忧中国增长放缓，矿业板块长期被边缘化；如今，随着中国释放降息等稳增长信号，叠加AI驱动带来的结构性需求，大宗商品不再只是周期的附属品，而被视为长期战略资产。有策略师形容，矿业股已从“乏味的防御性板块”蜕变为“必要的投资组合锚点”——既能捕捉利率政策的微妙转向，也能在动荡的地缘格局中提供一定缓冲。

尽管涨势惊人，估值却仍处洼地。Stoxx 600基础资源指数相对于MSCI全球基准的远期市净率仅约0.47倍，比长期均值低了近两成。摩根士丹利分析团队指出，在当前供应持续偏紧的背景下，这样的折价难以为继。资本密集、开发周期长的行业特性，也让矿企更倾向“买现成”而非“从头建”。英美资源正推进对泰克资源的收购，力拓与嘉能可的潜在合并也在业内引发热议。即便是仍以铁矿石为主要利润来源的必和必拓，也加快向铜等新兴关键矿产转型——目前市场上真正提供纯铜敞口的，仅有Freeport-McMoRan和Antofagasta等寥寥几家。

政策层面同样在加速变局。特朗普政府近期大幅简化深海采矿审批流程，试图绕过联合国下属的国际海底管理局，直接授权企业开采太平洋克拉里昂-克利珀顿区的海底结核。这片位于夏威夷东南500英里、海面下三英里的区域，蕴藏的镍接近陆地已知储量的两倍，钴超三倍，锰多出20%，还富含大量铜。新规有望将项目启动时间从数年压缩至数月，消息一出，加拿大公司The Metals Co.股价单日跳涨13%。

但这场单边行动的可持续性仍存疑。法律界人士提醒，若未来美国政府回归多边框架，现有许可可能面临合法性挑战。部分企业如Impossible Metals选择继续走国际海底管理局路线，认为“更合法、更安全”。环保组织则持续施压，担忧对未知深海生态的不可逆破坏。然而，现实压力不容忽视：全球80%的钴和镍、90%的锰产量集中于单一国家，迫使美国加速构建自主供应链。

机构对后市看法虽有分歧，长期乐观仍是主流。美国银行虽因经济下行风险将欧洲矿业调至“减持”，但其调查显示当地基金经理对该板块的净增持比例已达26%，创四年新高。彭博预计铜短缺将持续恶化，高盛甚至预测到2026年底金价将触及5400美元/盎司。新加坡Reed Capital Partners表示，当前大宗商品上涨动力更强劲且多元，计划在未来几个月逐步加仓矿业股。也有资管机构坦言，虽警惕价格非线性飙升的风险，但回调时仍会将其视为极具吸引力的配置选项——毕竟，在这个不确定的时代，看得见、摸得着的金属，反而成了最踏实的赌注。