5月3日，香港金管局单日卖出465.39亿港元，创下2004年以来最大单日美元购买操作纪录。5月6日再次卖出605亿港元，买入美元，以防止港元进一步升值，保持汇率稳定。

金管局干预港元汇率与近期美元指数（DXY）呈现下跌趋势有关。截至2025年5月6日，美元指数跌破100点，报99.73，较4月高点下跌约3%。与此同时，全球非美货币普遍升值，亚洲货币表现尤为突出，黄金价格也同步上涨，金价在当日刷新日高至3431.17美元/盎司。

作为亚洲货币的新台币对美元升值显著，在5月5日至6日连续两日创下1988年以来最大单日涨幅，累计升值近8%。光5月6日单日升值4%，为40年最大单日涨幅。台币猛烈升值，是因为台湾寿险公司和企业为对冲美元敞口，集体抛售美元，引发连锁反应。汇率套利交易止损进一步放大升值幅度。

日元升值幅度较小，2025年5月7日升至，美元兑日元143.0875，较近期低点升值约11.8%，这与日本央行货币政策有关。在上周三，日本央行将其基准利率维持在0.5%不变，无视美国贸易政策恶化带来的越来越大的压力。结果在当日，日元一度下跌0.3%，兑美元达到143.48，结束了连续四个月的上涨势头。而昨天，稍微上涨至，美元兑日元143.0875。泰铢（THB）、韩元（KRW）、马来西亚林吉特（MYR）等也出现快速升值，5月2日以来升值幅度在2%-5%不等。

人民币升值幅度相对温和，5月6日美元兑人民币报7.2051，较前日升值0.6%，创半年高点。人民币在7.2关口附近波动，升值速度受中国人民银行（PBOC）干预限制。人民币持续升值有限，也受到央行的宽松货币政策有关。中国央行通过“脏浮动”机制（dirty float）管理汇率，央行限制人民币升值幅度是为了保护出口行业。美元指数下降，也为中国央行提供了降息刺激经济的空间。在5月7日，中国央行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。央行货币宽松是政府为了刺激消费，促进消费和投资，带动经济增长，但是降息降准也需要政府，居民，企业部门贷款才能让货币流入实体经济。当海量的货币如果流入实体经济，也会带来通货膨胀，这有利于改变目前中国经济通缩的状态。当然，通货膨胀的预期，也会影响人民币汇率走贬。

回到开头，我们说到的，香港金融管理局（金管局）卖出港元以维持汇率，这是为什么？

这主要是因为港元兑美元汇率触及联系汇率制度下的强方兑换保证（7.75港元兑1美元）。自1983年起，香港实施联系汇率制度，港元与美元挂钩，汇率波动范围为7.75至7.85港元兑1美元。当港元升值触及7.75的强方兑换保证时，金管局会介入市场，卖出港元、买入美元，以防止港元进一步升值，保持汇率稳定。美元走弱、亚洲货币因避险需求上涨，市场对香港经济或资金流动的信心可能导致港元需求增加。这是金管局常规操作，旨在确保港元与美元挂钩的稳定性，维护香港货币金融体系的信心。